2014-12-09 02:36:46 來源: 第一財經(jīng)日報(上海)

“由于近期股市行情較好，公司交易網(wǎng)絡(luò)帶寬條件相對有限，請大家轉(zhuǎn)告相關(guān)視頻會議系統(tǒng)使用人員：近期開市時間，盡可能使用電話方式或互聯(lián)網(wǎng)（外網(wǎng)）視頻參會，建議安排在休市時間召開視頻會議�！�

12月8日下午收盤后，《第一財經(jīng)日報》記者獲悉，某知名券商向員工發(fā)出了上述通知。同時還稱：“開市期間，將優(yōu)先充分保證交易帶寬，如監(jiān)控到交易帶寬緊張，將在后臺直接結(jié)束未經(jīng)申請的視頻會議�！�

券商交易系統(tǒng)不堪重負(fù)背后，是A股的瘋狂。8日上證綜指收報3020.26點(diǎn)，較前一交易日漲82.61點(diǎn)，漲幅達(dá)到2.81%，再創(chuàng)近44個月新高。深證成指盤中漲幅一度高達(dá)逾5%，尾盤仍實(shí)現(xiàn)4.84%的漲幅，收報10554.57點(diǎn)。證券、保險、軍工、自貿(mào)區(qū)等板塊漲幅居前。

多位業(yè)內(nèi)人士對本報表示，大盤沖破3000點(diǎn)，跟2007年和2009年的情況有一定相似之處，但三次沖破3000點(diǎn)展現(xiàn)更多的是不同，比如國家政策、改革紅利、藍(lán)籌估值等方面；另外杠桿的運(yùn)用是前所未有的，而券商交易系統(tǒng)的不堪重負(fù)在2007年和2009年也屬罕見。

券商交易系統(tǒng)不堪重負(fù)

多位業(yè)內(nèi)人士稱，連續(xù)幾日1萬億左右的天量成交，早已讓券商的交易系統(tǒng)不堪重負(fù)。

“我們開晨會都受影響了，部門領(lǐng)導(dǎo)要求了幾次，看來在行情結(jié)束之前，問題解決無望。”深圳某知名券商分析師對本報稱。

一位最近新開戶的投資者告訴本報，上周三網(wǎng)上開戶時，在視頻面對面核實(shí)的階段，就要等待50多人，而且過程中兩三次斷線，每次斷線后都要重新等待。等到好不容易把股票賬戶成功開啟后，客服卻告知要第二天才可以正式交易；到了周四又因?yàn)樽C券公司后臺遲遲沒有審核完畢，直到周五才能激活賬戶交易。

上述投資者開戶券商營業(yè)部人士也告訴本報，由于上周過多投資者開戶導(dǎo)致該券商系統(tǒng)一度癱瘓，整個數(shù)據(jù)庫被擠爆，甚至影響了一些客戶的正常交易。

“券商自己也預(yù)計(jì)不到交易量這么大吧，迅速增大的交易量，突然增加了對帶寬的需求，很多券商一時都沒有準(zhǔn)備好增加帶寬�！蹦尺\(yùn)營商技術(shù)部門人士對本報解釋稱。而多位資深券商人士告訴本報，在2007年和2009年的大牛市當(dāng)中，短時間內(nèi)的上升幅度都不如這一波那么猛烈，當(dāng)時沒有聽說過行業(yè)內(nèi)有帶寬不夠用的情況，而且當(dāng)時2000億已經(jīng)算是巨量了。

“這就是券商股的做多邏輯！”廣州一位極力看好券商的私募人士對本報稱，“不要畏高，牛市不言頂，要對市場保持想象力！也不要頻繁操作，應(yīng)該對市場保持敬畏，未來半年堅(jiān)定持有券商�！�

杠桿上的牛市

除了罕見的券商交易系統(tǒng)不堪重負(fù)，華林證券分析師胡宇對《第一財經(jīng)日報》表示，2007年、2009年和2014年的三次突破3000點(diǎn)，其實(shí)都有著很大的區(qū)別，主要體現(xiàn)在政策、市場、情緒和業(yè)績增長的環(huán)境不同上。

胡宇表示，2007年是靠資金、情緒和業(yè)績?nèi)�重力量推動�?span>6000點(diǎn)上方，但指數(shù)大幅跑贏了業(yè)績增長速度，2008年即使沒有美國的次貸危機(jī)，A股本身也會支撐不住，很快掉下來；2009年是“四萬億”的大規(guī)模投資造就的牛市，解決不了二次探底的問題，所以一到估值高點(diǎn)，資金就撤離了周期股，系統(tǒng)性機(jī)會就消失了；2014年年底的這次，靠的也是政策催化劑，但這次的政策來自改革紅利，是比較長期的政策紅利，短期的降息和減稅對市場的影響也很大。

某私人銀行投資經(jīng)理對本報稱，這次宏觀環(huán)境下房價有所降溫，炒房資金退出樓市進(jìn)入股市；另外理財信托的固定收益產(chǎn)品由于發(fā)生了不少違約事件，不少投資者對這些都有所擔(dān)憂，但也能承受一定風(fēng)險，從而轉(zhuǎn)投股市，為市場帶來很多增量資金。

杠桿的運(yùn)用，則是這一波牛市與過去的最大區(qū)別。目前兩市融資融券余額已經(jīng)接近1萬億元，比半年前翻了一倍多。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場成交的火爆，融資融券業(yè)務(wù)成了券商重要盈利來源之一，而近日多家券商拋出增發(fā)再融資計(jì)劃，募集而來的資金，很大一部分是用來爭奪融資融券的市場份額；不過盡管央行降息，但券商提供的融資成本依然維持在8.6%左右，因?yàn)轭~度緊張并未降價。

華南某知名券商位于廣州市中心的營業(yè)部人士對本報稱，最近市場很火爆，有些機(jī)構(gòu)融資額度很快就用完，額度一直供不應(yīng)求，估計(jì)這是總部遲遲不愿意降低融資成本的主要原因。

上述券商營業(yè)部人士表示，其實(shí)不少短線操作的股民并不太介意利息成本，因?yàn)槿谫Y交易，只有融資買入持股才會計(jì)算利息，如果投資者的信用賬戶沒有融資買入，是不會計(jì)算利息的；而當(dāng)日使用額度，在當(dāng)日賣出其他股票歸還資金的話，也不會計(jì)算利息，這樣的話，其實(shí)股民的成本就只有交易費(fèi)用。

聚焦藍(lán)籌：這次估值更低

多位業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)在這一波牛市跟2009年的相似之處，在于比較寬松的貨幣政策，并且都有刺激某些行業(yè)的措施，2009年集中于“鐵公基”，而這一次也有核電、高鐵、軍工、環(huán)保等行業(yè)受到政策大力扶持。

胡宇表示，目前藍(lán)籌股的估值仍然便宜，這也是主板市場投資價值值得信賴的基礎(chǔ)。未來滬指上6000點(diǎn)，市盈率也才24倍，加上盈利的正常提升，估值在6000點(diǎn)屬于市場長期平均的水平，不會有恐高的心理。

上述看好券商的廣州私募人士認(rèn)為，盡管現(xiàn)在的牛市有板塊的輪動，但更多藍(lán)籌板塊只是估值修復(fù)，并非有實(shí)質(zhì)業(yè)績增長；2007年的時候，利率沒有走向市場化，地價也處于上升通道，到了牛市中后期領(lǐng)漲的主要是銀行、地產(chǎn)；而目前來看，地產(chǎn)和銀行未來發(fā)展前景都不理想。

該私募人士稱，主導(dǎo)未來行情的，主要還是券商和軍工兩個板塊，這是僅有的既有概念又有將來業(yè)績支撐的板塊，而且業(yè)績可以迅速向好；而在熱門板塊當(dāng)中，高鐵和核電盡管前期漲幅也不錯，但這都是長期投資才能看到業(yè)績提升的，現(xiàn)金流狀況不算理想，不如券商和軍工成長那么快；如果券商、軍工有回調(diào)，估計(jì)幅度都不會大，投資者可以繼續(xù)追入。

“從概率上來講，牛市對大多數(shù)人而言，就是通往熊市的過山車。當(dāng)然，我絕不是勸你不要炒，而是留一份冷靜，不忘風(fēng)險�！北本┮患胰�商的行業(yè)分析師對本報稱，跟上兩次突破3000點(diǎn)有所不同的是，這次投資者“熱身”特別快，看到苗頭迅速投入戰(zhàn)斗，而且很多投資者是借錢炒股，通過融資等方式增加了杠桿。

“一旦市場逆轉(zhuǎn)，相互踩踏之下的大跌會很可怕！”該分析師稱，相比2006~2007年的牛市，預(yù)期這一次牛市過程中，波動會更加劇烈，投資者要有心理準(zhǔn)備，市場可能出現(xiàn)幾次20%~30%的回調(diào)，尤其是高杠桿的投資者止損，或者是獲利止盈還款的操作，造成相互踩踏會很可怕，但預(yù)計(jì)未來大半年大方向還是繼續(xù)往上走。

上周五，多家券商宣布調(diào)高融資保證金比例，部分機(jī)構(gòu)也表達(dá)了對杠桿造就暴漲的擔(dān)憂。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝表示，最近靠杠桿融資推動的股票市場快速上升，令人感到很擔(dān)憂，這背離了激活股權(quán)市場的初衷。