2014-12-10 06:04:30 來(lái)源: 廣州日?qǐng)?bào)(廣州)

昨日城投債、銀行股、券商股暴跌 中證登緊急回應(yīng)：加強(qiáng)債券管理不會(huì)給股市帶來(lái)重大影響

因中證登祭出新規(guī)封殺城投債，昨日，交易所市場(chǎng)債券拋壓嚴(yán)重，AAA級(jí)別以下的城投債集體急跌，部分券種收益率早上更是直接跳升100~200個(gè)基點(diǎn)。

分析稱，初步估計(jì)新規(guī)將使約4700億元企業(yè)債失去質(zhì)押資格，這對(duì)券商、基金和資管公司等一些交易型機(jī)構(gòu)影響最大，部分重倉(cāng)城投債、杠桿較高的機(jī)構(gòu)甚至可能面臨“爆倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)。

而如果交易所買盤不足，這些機(jī)構(gòu)或需回歸銀行間進(jìn)行拋售，連帶銀行間企業(yè)債市場(chǎng)一同形成恐慌性的拋盤。除債市外，昨日銀行股也大幅跳水，整個(gè)板塊幾近跌停，連帶此前同為領(lǐng)漲板塊的券商股也重挫。

不過(guò)，昨晚中證登負(fù)責(zé)人緊急回應(yīng)稱新規(guī)對(duì)股市影響不大。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，券商板塊中的龍頭股持續(xù)被資金追捧，后續(xù)兩融新規(guī)將成板塊持續(xù)上漲動(dòng)力。銀行股的暴跌則被大多數(shù)市場(chǎng)人士解讀為正常調(diào)整，未來(lái)大概還有20%的上漲空間。

廣州日?qǐng)?bào)訊 由于中國(guó)證券登記結(jié)算中心（下稱“中證登”）祭出新規(guī)封殺城投債，昨日，交易所市場(chǎng)債券拋壓嚴(yán)重，AAA級(jí)別以下的城投債集體急跌�！白罱�走勢(shì)本已很弱，新規(guī)一出，昨日債券更是跌得讓人心驚膽戰(zhàn)�！币晃煌顿Y者說(shuō)。

信用債近三分之二飄綠

昨日，交易所成交較為活躍的300多只信用債中，有近三分之二飄綠，其中20多只個(gè)券跌幅超過(guò)5%。領(lǐng)跌的基本為AAA級(jí)別以下的城投債，其中“12惠國(guó)投”大跌9.52%，此外“13河池投”、“11準(zhǔn)國(guó)資”、“13平國(guó)資”等跌幅分別高達(dá)7.06%、6.74%和6.63%。

本來(lái)因收益高、安全性好而視為稀缺“香餑餑”的城投債，卻突然被中證登封殺。前晚，中證登突然發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》，明確指出，暫時(shí)不受理新增企業(yè)債券（大部分為城投債）回購(gòu)資格申請(qǐng)，已取得回購(gòu)資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫(kù)。而且未來(lái)沒(méi)有納入地方政府一般債務(wù)與專項(xiàng)債務(wù)預(yù)算范圍內(nèi)的企業(yè)債券，僅接納債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA級(jí)，主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)（含）以上的企業(yè)債券進(jìn)入回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)。

對(duì)債市沖擊遠(yuǎn)大于股市

受新規(guī)沖擊，昨日午后銀行股大幅跳水，不過(guò)整體來(lái)看，對(duì)債市沖擊遠(yuǎn)大于股市。

昨日，企債指數(shù)收盤跌0.29%，報(bào)180.64。不過(guò)，中金所五年期國(guó)債期貨主力合約TF1503收盤則報(bào)95.7元，漲0.14%，終結(jié)五連陰走勢(shì)。成交量也突然放大到24902手，幾乎是前一個(gè)交易日的2倍。

興證期貨固定收益分析師蘇閩興解釋稱，國(guó)債期貨在暴跌之后開始企穩(wěn)，主要是因?yàn)槎囝^開始低位建倉(cāng)，持倉(cāng)量一直在增加。現(xiàn)券上也有人在低價(jià)收券。

而對(duì)于債市的影響，中證登昨日晚間回應(yīng)稱，從最近兩周新增入庫(kù)的回購(gòu)質(zhì)押券的數(shù)據(jù)來(lái)看，投資者提交新增入庫(kù)質(zhì)押券數(shù)量不大，總體呈減少趨勢(shì)，上周整個(gè)交易所市場(chǎng)新凈增入庫(kù)量面值僅50億元左右,其中從證券公司渠道提交入庫(kù)的量更小。本次通知針對(duì)新增入庫(kù)的控制不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成重大實(shí)質(zhì)性影響。但蘇閩興認(rèn)為：“其實(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂的是存量質(zhì)押券出庫(kù)后沒(méi)法再入庫(kù)，跟增量沒(méi)啥關(guān)系。”

影響1

券商基金被迫去杠桿

東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍指出，新規(guī)對(duì)交易型機(jī)構(gòu)影響最大，如券商、基金和資產(chǎn)管理，由于債券回購(gòu)業(yè)務(wù)受限，無(wú)法向市場(chǎng)借錢，直接影響其杠桿放大的規(guī)模。

海通證券估計(jì)，城投債如何納入地方債務(wù)尚無(wú)明確標(biāo)準(zhǔn)，按資金流向看僅36%的債務(wù)大概率列入地方債務(wù)，約2700億元。初步估計(jì)約4700億元企業(yè)債將失去質(zhì)押資格。

此外，雖然目前銀行間市場(chǎng)債券托管量占我國(guó)債券總量的95%以上，而交易所債市占比不到5%，但這股拋盤潮或會(huì)間接影響銀行間市場(chǎng)。

國(guó)海證券指出，對(duì)于不能達(dá)到本次通知所設(shè)定的入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)債，交易所買盤不足的情況下，可能需要回歸銀行間進(jìn)行拋售，連帶銀行間企業(yè)債市場(chǎng)一同形成恐慌性的拋盤。城投債中，用于基礎(chǔ)建設(shè)、保障房、棚戶區(qū)改造等具有公益性、非收益性項(xiàng)目的個(gè)券維持原來(lái)回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的可能性較大，受沖擊較�。桓咚俟�路、旅游、金融等有一定收益項(xiàng)目的個(gè)券則面臨較大沖擊。

影響2

流動(dòng)性需求加劇 資金面抽緊

雖然昨日央行繼續(xù)暫停正回購(gòu)“抽水”，但券商、基金等機(jī)構(gòu)被動(dòng)去杠桿的壓力也使得市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)上行。截至昨日收盤上證國(guó)債回購(gòu)1天品種漲52.5BP，報(bào)2.535%。而銀行間市場(chǎng)7天回購(gòu)加權(quán)平均利率則報(bào)3.5719%，漲9.46BP。

蘇閩興認(rèn)為，前期在交易所杠桿放得太高的機(jī)構(gòu)短期會(huì)面臨流動(dòng)性壓力，迫使他們賣出利率債，因此短期利空債市。不過(guò)，即使交易所債市去杠桿壓力大，短期內(nèi)資金未必會(huì)從股市回流向債市。陳龍也認(rèn)為，回購(gòu)資金的規(guī)模有限，對(duì)于當(dāng)前上萬(wàn)億的交易量和兩融、股票質(zhì)押規(guī)模，影響有限。

由于有投資者仍然看好明年債市走勢(shì)，因此此次被其視為低價(jià)收券的時(shí)機(jī)。

陳龍指出，總體而言，城投債風(fēng)險(xiǎn)很小，而新規(guī)將加速城投債市場(chǎng)的萎縮，未來(lái)新發(fā)城投債將越來(lái)越少，取而代之的是PPP和地方政府債。

渤海證券分析師閆亞磊指出，中長(zhǎng)期而言，在經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)持續(xù)性復(fù)蘇信號(hào)之前，仍然維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的觀點(diǎn)。

資本市場(chǎng)：

銀行板塊幾近跌停 券商股亦全線重挫

暴跌難封銀行券商向上空間

昨天券商股和銀行股全線暴跌。山西證券、國(guó)海證券、國(guó)元證券、東北證券四家跌停，銀行股跌幅高達(dá)8.9%，華夏銀行、平安銀行、寧波銀行等跌超9%。中證登負(fù)責(zé)人昨晚指出，上周整個(gè)交易所市場(chǎng)新凈增入庫(kù)量面值僅50億元左右,其中從證券公司渠道提交入庫(kù)的量更小。本次通知針對(duì)新增入庫(kù)的控制不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成重大實(shí)質(zhì)性影響；此外，由于債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)相對(duì)隔離，市場(chǎng)屬性、投資者結(jié)構(gòu)、資金偏好等相關(guān)方面有較大差異，股票市場(chǎng)應(yīng)不會(huì)因此受到重大影響。

券商股

后市或強(qiáng)者恒強(qiáng) 兩融新規(guī)成新熱

11月24日以來(lái)，光大證券、方正證券、華泰證券股價(jià)翻番，廣發(fā)證券、招商證券漲超90%。分析認(rèn)為，券商回調(diào)幅度不會(huì)太大。申銀萬(wàn)國(guó)分析師何宗炎認(rèn)為，券商股中長(zhǎng)線仍有100%~200%的上漲空間，主要理由是增量資金猛增與大股票輪動(dòng)的良性循環(huán)。分析還稱，龍頭股中信、海通PB在3倍左右，目前股價(jià)還在合理范圍之內(nèi)。

12月4日到12月8日三個(gè)交易日，中信證券累計(jì)成交648.26億元，累計(jì)買入金額排名第一的是滬股通專用席位的12億元，隨后是知名的游資聚集地申銀萬(wàn)國(guó)上海陸家嘴環(huán)路證券營(yíng)業(yè)部的9.3億元。

據(jù)悉，中信證券有關(guān)部門正在擬訂公司2015至2017年資本補(bǔ)充規(guī)劃，不排除未來(lái)三個(gè)月內(nèi)籌劃發(fā)行股份補(bǔ)充資本的可能性。這也在一定程度上吸引了大批資金。

此外，來(lái)自券商人士的消息顯示，兩融業(yè)務(wù)新規(guī)定有可能在年底之前推出，經(jīng)過(guò)修訂之后的合約期限將從不超過(guò)6個(gè)月延長(zhǎng)到不超過(guò)12個(gè)月或18個(gè)月。普遍認(rèn)為，這將給券商股帶來(lái)新的動(dòng)力。

但謹(jǐn)慎者認(rèn)為，券商股后期出現(xiàn)分化是必然的。尤其要注意，只有大券商對(duì)于兩融業(yè)務(wù)，或者代理證券買賣這一相關(guān)的業(yè)務(wù)才有很多的收益。

銀行股

機(jī)構(gòu)看好還有20%的上行空間

從幾乎全面破凈到幾近全線收復(fù)失地，銀行股用了不到10個(gè)交易日。而昨天的暴跌則被大部分市場(chǎng)人士認(rèn)為是正常的調(diào)整。國(guó)泰君安分析師邱冠華稱，銀行股大概還有20%的上行空間。其依據(jù)來(lái)自三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)——優(yōu)秀的靈活股份制銀行可以給到2015年1.2倍PB，傳統(tǒng)平庸型銀行可以給到2015年1倍的PB，以高分紅為代表的國(guó)有銀行可以給到它股價(jià)上漲到接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率5.5%的位置。

邱冠華認(rèn)為銀行股接下來(lái)一年有兩輪機(jī)會(huì)。一輪現(xiàn)在進(jìn)行當(dāng)中，一輪是明年下半年，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型企穩(wěn)之后。目前這一輪反彈節(jié)奏可能延續(xù)到年底，或者春節(jié)前，這次反彈大約有20%的空間。

此外，據(jù)權(quán)威統(tǒng)計(jì)顯示，2005年6月30日~2014年6月30日10年間，滬指累計(jì)上漲了100.91%，而5家銀行股平均漲幅是410.82%。