進入四季度以來，市場震蕩向上。截至10月28日，上證綜指累計上漲10.56%，深證成指上漲15.08%，創(chuàng)業(yè)板指則上漲了19.33%。但向上趨勢難掩其間的震蕩，10月21日，滬深兩市雙雙大幅下挫，滬指下跌3.06%，創(chuàng)業(yè)板指大跌6.63%，869只個股跌停；10月28日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等亦有不小幅度的下跌。

多家公私募認(rèn)為，進入四季度，市場整體向好的趨勢較前期更為明顯，但市場仍在很大程度上處于存量資金博弈階段，震蕩之間有風(fēng)險亦有機會。對公募基金來說，由于受全年排名等因素影響，會成為四季度市場的積極參與者，而私募排名壓力較小，可能在四季度相對謹(jǐn)慎。而對于震蕩中出現(xiàn)的機會，公私募都強調(diào)用多策略加以把握。

積極把握反彈良機

相較于7、8月間的市場低落情緒，目前基金對于市場震蕩向上的預(yù)期更為強烈。部分基金經(jīng)理認(rèn)為，對市場整體持謹(jǐn)慎偏樂觀的態(tài)度，近期市場會有所震蕩，但整體向上的趨勢明顯。而凱石投資、星石投資等私募機構(gòu)也認(rèn)為，整體市場開始向上運行，后續(xù)反彈仍會延續(xù)。

在這樣的市場預(yù)期下，公私募都在近期著手“搶反彈”。數(shù)據(jù)顯示，上周，偏股基金平均倉位自國慶節(jié)前的79.16%上升至81.77%，537只偏股基金中，有148只倉位基本保持不變，有282只選擇加倉，有107只選擇減倉。其中中銀、中海、財通、招商、申萬菱信等公募機構(gòu)加倉幅度明顯。公募基金人士表示，進入四季度，市場大概率上不會重演此前的急跌行情，市場整體趨穩(wěn)并逐步向上，并出現(xiàn)階段性的反彈機會。在這樣的判斷基礎(chǔ)上，又由于基金全年排名的壓力，公募基金目前的倉位普遍較高，一方面搶占反彈機會，另一方面提前布局，等待市場整體趨好。

中投在線報告顯示，一些私募機構(gòu)也對市場持樂觀態(tài)度，認(rèn)為A股會在震蕩中持續(xù)反彈，資金有再次回補倉位的動力。不過也有一些私募態(tài)度謹(jǐn)慎，近期有獲利減倉的動作，調(diào)倉換股也較為普遍，隨著市場波動，私募倉位變動也較大。

中國證券報記者在采訪時發(fā)現(xiàn)，對于近期的反彈，公私募兩類機構(gòu)在“掘金之術(shù)”上也有一定差異。公募基金在四季度重回長線和價值投資的趨勢明顯，對于階段性的反彈更多做順勢操作�！笆聦嵣�，在三季度，基金產(chǎn)品的調(diào)倉換股就進行得相對充分，進入四季度市場有所反彈，前期所建立的倉位以順勢而為為主，基金產(chǎn)品重倉主題和個股已經(jīng)較為明確，四季度大換血不可取。對于反彈超預(yù)期的個股，則借勢階段性獲利離開，整體的投資布局不會打亂�！庇泄�募基金經(jīng)理表示。而私募在搶反彈上更為“隨心所欲”，據(jù)悉，近期活躍的多數(shù)私募機構(gòu)以短線搶反彈為主，由于本身倉位偏低，可進可退、快進快出成為反彈之際的私募策略。

公私募差異化布局

查閱上市公司公告等資料發(fā)現(xiàn)，進入10月以來，公募基金的調(diào)研雖沒有此前的熙熙攘攘，但傳媒、機械設(shè)備、醫(yī)藥、軍工、房地產(chǎn)等多個行業(yè)仍進入公募調(diào)研名單。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，9月初至10月上旬，合計225家私募參與調(diào)研了476家上市公司，澤熙投資、星石投資、重陽投資、朱雀投資等私募大佬也頻頻出動，在私募調(diào)研的名單中已經(jīng)成就兔寶寶(002043,股吧)等近期漲幅可觀的個股。

同樣，受投資節(jié)奏、倉位水平等因素的影響，四季度在基金機構(gòu)眼中的風(fēng)景各有不同。據(jù)悉，隨著上市公司三季報的逐步披露，績優(yōu)個股仍是公私募共同關(guān)注的對象。但同樣對績優(yōu)股，公私募之間的看點頗有意思，私募多看重績優(yōu)股在公布業(yè)績附近的短期投資機會，而公募多將績優(yōu)個股與其全年業(yè)績聯(lián)系在一起，重點挖掘全年業(yè)績超預(yù)期個股的長期投資價值。

“四季度公私募的分化在往年都有，但是今年的情況更為特殊。首先是對于后市的判斷雖然大方向趨同，但對一個季度內(nèi)的機會、風(fēng)險判斷有所差異。市場此前經(jīng)歷過劇變，此后的走勢也變數(shù)很多，但公募不得不參與其中，而私募則靈活處理，甚至作壁上觀；其次，市場大跌后，機構(gòu)的風(fēng)格也在痛苦調(diào)整和遲疑動搖中徘徊，很多私募還在梳理自己的思路，所以整體參與度有所下降。”上海一家私募機構(gòu)人士認(rèn)為。