2014-12-30 13:13:07 來源: 網(wǎng)易財經(jīng)

午后兩市快速下探，盤面上，水務(wù)、港口、航運、電力、傳媒、環(huán)保等板塊表現(xiàn)低迷跌幅居前。建筑建材、券商、銀行等少數(shù)板塊逆市走強。截止發(fā)稿滬指報3137點，跌29.54點，跌幅0.94%。深成指報10714.22點，跌65.88點，跌幅0.62%。

市場分析人士表示，今日是元旦前第二個交易日，很可能會有較多的避險資金從市場上流出，因此對于前期漲幅過大的股票應(yīng)適當減倉規(guī)避回落風險。

本輪行情啟動之后，藍籌股仍然是市場炒作的主流，投資者可圍繞這條主線反復操作，每次回調(diào)均會出現(xiàn)買入的絕佳機會，重點關(guān)注銀行、券商、保險以及房地產(chǎn)板塊。對于2015年一大投資主線的國資改革題材，近期要重點關(guān)注，今日海螺水泥、海螺型材雙雙漲停，京能置業(yè)、京能電力大幅高開就是一大信號。

消息面上，多地上調(diào)明年社保繳費基數(shù) 天津上限漲1278元；人大常委會首次召開證券市場講座 涵蓋注冊制；第二批自貿(mào)區(qū)明年3月實施 再擴圍須看試點經(jīng)驗；券商下月啟動全網(wǎng)測試 股票期權(quán)步入倒計時；業(yè)績拐點勾畫歲末淘寶圖 三類白馬股迎升機；深圳今起實施汽車限購 關(guān)注潛在政策受益股；21個部門簽署備忘錄 稅收黑名單企業(yè)將被限制IPO；“股市黑嘴”汪建中減刑10個月 罰金數(shù)額不變；中科云網(wǎng)董事長孟凱被查 延期購回1.12億質(zhì)押股。

本輪行情由結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向指數(shù)型牛市，核心推動力更多來自于大量杠桿資金入場，而不是現(xiàn)實業(yè)績推動。杠桿資金的入場路徑也很清晰，兩融余額的加速拐點分別出現(xiàn)于10月上旬（6000億到8000億）和11月下旬（8000億到10000億），也準確對應(yīng)兩輪上證指數(shù)的加速。筆者推測本輪上證指數(shù)的攻擊目標可能直接上試甚至超越3478點。即使這樣上試3478點，也還只是投資資金對中大市值股靜態(tài)低估值的認識挖掘，而對未來的盈利增長拐點（動態(tài)估值）依然處于半信半疑狀態(tài)。

特別是在主板持續(xù)全面挖掘低估值群體時，中小市值成長股的穩(wěn)定性開始顯著下降。自10月上旬至今，中小板、創(chuàng)業(yè)板綜指已構(gòu)成一個較大型的擴張三角形（即喇叭三角形），這是情緒極為浮躁下所形成的形態(tài)，是一個向淡的整理形態(tài)，若能繼續(xù)上攻并突破上軌，就會形成“以毒攻毒”的效果，后市會十分樂觀。上周開始，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)于此形態(tài)下軌位置反復震蕩，短期運行方向已處于十分敏感位置。

隨著主板轉(zhuǎn)強，主流增量資金也全部轉(zhuǎn)向中大市值低估值群體。其中，以券商、建筑為代表的第一梯隊完成了一輪急速上攻，現(xiàn)在開始顯現(xiàn)一定程度的估值泡沫。券商股的整體市凈率已進入4-5倍，按當前趨勢，行業(yè)龍頭中信證券繼續(xù)上漲30—50%（40-50元），總市值規(guī)模就將接近于高盛，這樣的定位顯然是在透支未來。建筑類股類似，與券商的高彈性不同，這類企業(yè)的盈利彈性有限，樂觀預(yù)期“一帶一路”的新增訂單，但國內(nèi)需求將下降，加上毛利率維持10%的特征，也決定了其市凈率（2倍以上）過于高估并不現(xiàn)實。技術(shù)分析也是這樣，像券商、建筑類群體已創(chuàng)IPO以來的歷史新高，通常需要至少1個月的回檔鞏固整理。

第一梯隊品種的估值泡沫也并非壞事。隨著經(jīng)濟發(fā)展趨勢或上市公司盈利預(yù)期不斷得到證實，這種估值泡沫還會持續(xù)。同時，趨勢的力量也會持續(xù)超越估值，在支撐股價的基本面（主題）沒有明確向下拐點之前，這種泡沫不會輕易破滅。最為重要的是，第一梯隊的強勢格局將全面支撐低估值群體漸次跟進。

換言之，當上證指數(shù)攻擊至3100點以上時，券商、建筑股就像第一輪潮水，其強勢傳導效應(yīng)（估值抬升）就像潮水退去后，帶來一沙灘的寶貝（估值比較）�，F(xiàn)在，一批拾貝者開始蜂擁而上，目標全面指向依托PE、PB支撐的估值洼地。估值比較下，保險業(yè)的靜態(tài)估值剛走出歷史谷底，還有不亞于券商股的投資彈性，值得持續(xù)關(guān)注。銀行股的低估值也充滿想象，但短期還需期待更強的臺風（不僅是降準），側(cè)重于民生、華夏、平安等有故事的品種。大消費的投資彈性也開始顯現(xiàn)，包括地產(chǎn)、白酒、商業(yè)、食品飲料等，其中，房地產(chǎn)股行情的估值提升行情已開始，近期安邦舉牌金融街、金地集團等重估資產(chǎn)大幅折價的地產(chǎn)股，透露出產(chǎn)業(yè)資本對地產(chǎn)股價值的再認識，同時，地產(chǎn)的升級轉(zhuǎn)型也充滿成長故事。

牛市驅(qū)動力已從側(cè)重于創(chuàng)新驅(qū)動開始轉(zhuǎn)向側(cè)重于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級驅(qū)動，結(jié)構(gòu)性推動格局未變，最終也會實現(xiàn)新產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動。這個時候，同樣要注意風力，埋頭拾貝的同時，也要警惕潮水再度來襲。