2014-12-26 08:02:00 來(lái)源: 上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)(上海)

當(dāng)越來(lái)越多投資者贊同牛市趨勢(shì)、分享收益之時(shí)，市場(chǎng)中的有識(shí)之士有這樣一種思考：主導(dǎo)中國(guó)資本市場(chǎng)的基本矛盾是否正在變化？A股市場(chǎng)的表現(xiàn)又透露了關(guān)于這個(gè)國(guó)家未來(lái)的什么信息？這種信息本身反之于市場(chǎng)又讓我們想起古斯塔夫·勒龐那些話：在國(guó)家大事的影響下，成千上萬(wàn)孤立的個(gè)人也會(huì)獲得一個(gè)心理群體特征。在這種情況下，一個(gè)偶然事件就足以使他們聞風(fēng)而動(dòng)聚集在一起，從而獲得群體行為特有屬性。這一切，正在構(gòu)筑著當(dāng)下中國(guó)股市的坐標(biāo)。

股市的初心由此而來(lái)，遙遠(yuǎn)而親切。

端詳一張股市K線圖，就像觀察一幅年輪。一棵樹(shù)所經(jīng)受的陽(yáng)光雨露、風(fēng)吹雨打，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的每一輪繁榮、每一次危機(jī)，都鐫刻在這張看似循環(huán)往復(fù)的圖上。

然而，股市又不同于業(yè)已定型的年輪。它既是國(guó)家現(xiàn)狀的表征，又是國(guó)家未來(lái)的先驗(yàn)。來(lái)自不同時(shí)空的信息交錯(cuò)，判斷與預(yù)期混雜，才形成每日K線的起起伏伏。

起伏本身充滿著邏輯思維和財(cái)富效應(yīng)。

無(wú)論對(duì)中國(guó)股市未來(lái)的表現(xiàn)持何種觀點(diǎn)，自2014年7月以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了不容忽視的巨大變化。滬指年中在2000點(diǎn)平臺(tái)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的徘徊，成交量接近冰點(diǎn)。而從下半年開(kāi)始，以銀行等大盤(pán)藍(lán)籌的低估值修復(fù)為先導(dǎo)，大盤(pán)重心不斷上移，上漲預(yù)期不斷得到強(qiáng)化。2014年11月下旬，央行降息、投資者信心復(fù)蘇、場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)等多方面因素形成共振，以券商為代表的金融板塊領(lǐng)漲大盤(pán)，帶動(dòng)指數(shù)以驚人的速度攻上3000點(diǎn)上方。兩市成交量指數(shù)級(jí)放大，日成交金額數(shù)次突破萬(wàn)億元。仿佛突然之間，A股進(jìn)入牛市節(jié)奏。

事實(shí)上，本輪牛市的內(nèi)涵并非局限于滬指在過(guò)去6個(gè)月間50%的漲幅。從2012年年底開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板指從歷史底部啟動(dòng)，分別在2013年10月和2014年2月突破1400點(diǎn)、1500點(diǎn)整數(shù)關(guān)，并在2014年12月16日創(chuàng)下1674.98點(diǎn)歷史新高，較行情底部漲幅近2倍。創(chuàng)業(yè)板上市公司代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中涌現(xiàn)出的新活力。與在中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中占主體地位的大盤(pán)藍(lán)籌股相比，這部分企業(yè)已提前18個(gè)月走牛。

當(dāng)越來(lái)越多投資者贊同牛市趨勢(shì)、享受牛市收益的同時(shí)，市場(chǎng)中的有識(shí)之士們正在思考：主導(dǎo)中國(guó)資本市場(chǎng)的基本矛盾是否正在變化？A股市場(chǎng)的表現(xiàn)又透露了關(guān)于這個(gè)國(guó)家未來(lái)的什么信息？

這一切，正在構(gòu)筑當(dāng)下中國(guó)股市的坐標(biāo)，并在軸上刻下歷史和現(xiàn)實(shí)的印記。

X軸：

對(duì)外開(kāi)放新定義輸出“中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)”

中國(guó)資本市場(chǎng)在全球視野中重要性的提升并非偶然，而是當(dāng)前世界政經(jīng)格局演變下的既成事實(shí)，中國(guó)正在成為全球經(jīng)濟(jì)的重要發(fā)動(dòng)機(jī)。定義中國(guó)資本市場(chǎng)，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間中將無(wú)法脫離這條基本坐標(biāo)軸。

在A股并不算太長(zhǎng)的歷史中，海外市場(chǎng)曾是一項(xiàng)頗具影響力的因素。在一些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，歐美市場(chǎng)的走勢(shì)往往成為次日A股市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

而在2014年11月，中國(guó)降息卻在國(guó)際市場(chǎng)掀起了不小的波浪。11月22日，中國(guó)央行宣布降息后，歐美股市應(yīng)聲而起，歐股大幅收高2.1%，美股標(biāo)普指數(shù)上漲0.52%，再創(chuàng)歷史新高。

中國(guó)資本市場(chǎng)在全球視野中重要性的提升并非偶然，而是當(dāng)前世界政經(jīng)格局演變下的既成事實(shí)，中國(guó)正在成為全球經(jīng)濟(jì)的重要發(fā)動(dòng)機(jī)。定義中國(guó)資本市場(chǎng)，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間中將無(wú)法脫離這條基本坐標(biāo)軸。

國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德在今年出席亞太經(jīng)合組織會(huì)議期間就指出，世界經(jīng)濟(jì)面臨“新平庸”風(fēng)險(xiǎn)，其特征是一種持續(xù)的低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高失業(yè)率狀態(tài)，它影響包括發(fā)達(dá)國(guó)家在內(nèi)的很多經(jīng)濟(jì)體。

在這樣的全球大背景下，在著名政策專家、前中央政策研究室副主任鄭新立的眼中，他看到這樣一種變化：我國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化的條件已經(jīng)變化，我國(guó)出口和外匯儲(chǔ)備已經(jīng)位居世界第一位，進(jìn)口和吸收外資居世界第二位，對(duì)外投資居世界第三位。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的分量在世界經(jīng)濟(jì)中的比重在增加，尤其在增量上能占到50%。國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)的期待也在增加。”鄭新立說(shuō)，“中國(guó)應(yīng)當(dāng)在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中作出更大的貢獻(xiàn)，我們也有能力作出更大的貢獻(xiàn)�！�

事實(shí)上，中國(guó)也正在著手以更加積極的姿態(tài)詮釋“對(duì)外開(kāi)放”的新定義。十八屆三中全會(huì)的《決定》就強(qiáng)調(diào)：“適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化新形勢(shì)，必須推動(dòng)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放相互促進(jìn)、引進(jìn)來(lái)和走出去更好結(jié)合，促進(jìn)國(guó)際國(guó)內(nèi)要素有序自由流動(dòng)、資源高效配置、市場(chǎng)深度融合，加快培育參與和引領(lǐng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，以開(kāi)放促改革”。

而在北京APEC會(huì)議上，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化、加強(qiáng)全方位基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與互聯(lián)互通的問(wèn)題成為核心議題，以“一帶一路”和亞太自貿(mào)區(qū)為標(biāo)志的戰(zhàn)略規(guī)劃，也是這種新詮釋的具體體現(xiàn)。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇這樣詮釋這一坐標(biāo)軸線:中國(guó)必須全面實(shí)施支持區(qū)域一體化和共贏導(dǎo)向的走出去整體戰(zhàn)略。隨著對(duì)外開(kāi)放總戰(zhàn)略的成功推進(jìn)，中國(guó)將打造全新的對(duì)外利益交換模式，構(gòu)建符合自身利益的國(guó)際貿(mào)易、投資和貨幣循環(huán)，獲取新的國(guó)際化增長(zhǎng)紅利，在多極化的全球治理中發(fā)揮更大作用，并最終成為受尊敬的地緣大國(guó)。

“一方面，中國(guó)希望以開(kāi)放促改革，即通過(guò)對(duì)外開(kāi)放為內(nèi)部改革引入壓力；另一方面，中國(guó)更希望通過(guò)本輪開(kāi)放，在日益多極化和治理規(guī)則重構(gòu)后的全球經(jīng)濟(jì)政治格局中發(fā)揮更主動(dòng)的作用�！鄙塾畋硎荆�“這意味著全面而系統(tǒng)地規(guī)劃總戰(zhàn)略十分重要�！�

著眼于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，國(guó)泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，國(guó)家戰(zhàn)略正從傳統(tǒng)相對(duì)保守進(jìn)入到“新積極主義”時(shí)代。這種積極主義顯示了中國(guó)不再是既定規(guī)則的順應(yīng)者，而是新規(guī)則的制定者。這個(gè)過(guò)程以及新規(guī)則的制定將醞釀巨大投資機(jī)會(huì)。

與此同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程也在不斷加速。于11月18日正式成行的滬港通就成為海外資金參與本輪A股牛市重要途徑。在12月初，伴隨著滬指的快速拉升，滬股通買(mǎi)入成交額迅速攀升。截至12月25日, 728億海外資金通過(guò)滬股通凈流入A股市場(chǎng)。上交所公布的交易信息顯示，滬港通席位深度參與中信證券等龍頭股的拉升行情。及時(shí)進(jìn)場(chǎng)的海外資金既分享了此輪牛市盛宴，也是一股不容忽視的資金助力。

中國(guó)更加積極地參與全球化進(jìn)程，無(wú)疑將增強(qiáng)國(guó)際資金對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及中國(guó)市場(chǎng)的信心，無(wú)論是順暢運(yùn)行中的滬港通，還是預(yù)期中的A股被納入各大海外重要指數(shù)，都將帶來(lái)越來(lái)越多國(guó)際資金參與中國(guó)市場(chǎng)。

“滬港通最重要的意義，在于它探索出一種市場(chǎng)模式、交易模式、監(jiān)管模式、清算模式和風(fēng)險(xiǎn)管控模式，為中國(guó)資本市場(chǎng)完全與充分地雙向開(kāi)放贏得時(shí)間與空間，把世界帶到中國(guó)的家門(mén)口”。港交所行政總裁李小加對(duì)滬港通如是評(píng)價(jià)。

對(duì)外開(kāi)放新格局，輸出的是“中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)”。在這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的背后是大國(guó)實(shí)力的支撐，甚而對(duì)人類命運(yùn)的影響。這一點(diǎn)，在過(guò)去一年里中國(guó)作為一個(gè)崛起大國(guó)扮演了與眾不同的角色。

Y軸：

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)以及新國(guó)民秩序

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階態(tài)勢(shì)不斷明朗，社會(huì)各界對(duì)“犧牲速度換質(zhì)量”逐漸形成市場(chǎng)共識(shí)，“新常態(tài)”也越來(lái)越成為描繪A股市場(chǎng)時(shí)不可或缺的底色。不久前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議從權(quán)威高度對(duì)“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”做出了概括歸納，也令這一A股坐標(biāo)軸更為清晰。

讓我們?cè)僦販匾幌轮醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議這些邏輯嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋硎觯何覈?guó)經(jīng)濟(jì)正從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力正從傳統(tǒng)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)向新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

會(huì)議點(diǎn)破了一層窗紙，認(rèn)識(shí)新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)，引領(lǐng)新常態(tài)，是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯。

這，也是股市的邏輯。

“新常態(tài)”語(yǔ)境下，微觀層面“以增速換質(zhì)量”的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，并且成為近期A股牛市的一大推動(dòng)力。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文分析認(rèn)為，自2013年年中以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速不斷下行，社會(huì)整體需求增長(zhǎng)率越來(lái)越低，但上市公司盈利卻出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，就是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)在供應(yīng)層面上的調(diào)整和收縮比需求下降的速度要更快。

對(duì)于供應(yīng)調(diào)整的方式，高善文認(rèn)為，首先沒(méi)有能力盈利的企業(yè)，通過(guò)破產(chǎn)、關(guān)閉等方式退出市場(chǎng)，直接造成供應(yīng)的收縮。同時(shí)企業(yè)會(huì)在技術(shù)層面、產(chǎn)品層面進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整的基本邏輯是想方設(shè)法去提高高毛利產(chǎn)品的比重，壓縮低毛利產(chǎn)品的比重。

“確實(shí)有很多企業(yè)熬不下去在退掉，但是這些企業(yè)退掉對(duì)股票市場(chǎng)只是利好�！备呱莆谋硎�，“因?yàn)樗�意味著供�?yīng)面的調(diào)整在繼續(xù)進(jìn)行，上市公司的盈利會(huì)繼續(xù)改善。而上市公司通過(guò)技術(shù)進(jìn)步的方法提升毛利率，這一努力現(xiàn)在仍然在繼續(xù)進(jìn)行�！�

新常態(tài)的表象是經(jīng)濟(jì)減速，而內(nèi)核則是結(jié)構(gòu)優(yōu)化。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，在各個(gè)領(lǐng)域不斷深化改革就成了“華山一條路”。

對(duì)于未來(lái)的改革路徑，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇預(yù)計(jì)，2015年改革將由預(yù)期改革階段過(guò)渡到改革實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。國(guó)資改革、土地改革、公用事業(yè)改革、金融改革、以自貿(mào)區(qū)和“一帶一路”為代表的“走出去”等部分改革的頂層設(shè)計(jì)將密集出臺(tái)。

國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平則表示，所謂的改革，無(wú)非是調(diào)整舊增長(zhǎng)模式，放活新增長(zhǎng)模式。未來(lái)改革的核心在財(cái)稅、國(guó)企和金融三大領(lǐng)域，其他則為配套。按照三中全會(huì)要求，此輪經(jīng)濟(jì)改革的目標(biāo)是讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。而地方政府和國(guó)有企業(yè)，兩大財(cái)務(wù)軟約束部門(mén)正是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率過(guò)高的幕后推手，也是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的最后堡壘，未來(lái)如果通過(guò)財(cái)稅改革和國(guó)企改革使之硬約束，并通過(guò)金融改革放活股權(quán)融資，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將基本完成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革任務(wù)。

對(duì)此，改革是迎來(lái)市場(chǎng)春天的花朵。

任澤平先生一條精典的語(yǔ)錄，至今聽(tīng)上去有些超越理性的激越，但也說(shuō)出了一部分投資人的心聲：“黨給我智慧給我膽”。

Z軸：國(guó)民財(cái)富再配置渴望

在本輪A股市場(chǎng)行情中，除了指數(shù)的連續(xù)拉升，成倍增長(zhǎng)的兩市成交量也使市場(chǎng)參與者目瞪口呆。12月初，兩市成交量?jī)纱瓮黄迫f(wàn)億，盡管之后進(jìn)入縮量盤(pán)整，兩市每日成交量也基本穩(wěn)定在6000億至7000億水平。市場(chǎng)人士不無(wú)詼諧地將這種現(xiàn)象概括為“有錢(qián)、任性”。

人們對(duì)財(cái)富的渴望從來(lái)就伴隨著股市的漲落，牛熊交替。

滬指自1664點(diǎn)歷史性底部一路走來(lái)，此前也幾度造訪3000點(diǎn)。但塑造牛市的外部力量卻大相徑庭。2009至2010年間，4萬(wàn)億投資及其余波帶來(lái)大量新增流動(dòng)性進(jìn)入股市，結(jié)合市場(chǎng)由此產(chǎn)生對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)迅速走出低谷再次起飛的預(yù)期，造就了一波短暫的牛市行情。而隨著4萬(wàn)億投資的副作用逐漸顯現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不及預(yù)期，A股也再次陷入相對(duì)長(zhǎng)期的熊市行情。

但在眼下，經(jīng)濟(jì)增速在向下?lián)Q擋的同時(shí)進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已形成廣泛共識(shí)。增量資金在入市的同時(shí)并不期待經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)戲劇化的轉(zhuǎn)好。從券商營(yíng)業(yè)部、各銀行社區(qū)支行等終端部門(mén)反饋的情況看，來(lái)自居民個(gè)人財(cái)產(chǎn)的場(chǎng)外資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)是本輪行情的重要推力之一。樓市資金進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)股只問(wèn)趨勢(shì)不問(wèn)估值，而原本是居民資產(chǎn)配置首選的銀行理財(cái)則出現(xiàn)滯銷的現(xiàn)象。

居民財(cái)產(chǎn)配置重心向資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移并非偶然現(xiàn)象。國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜就指出，中國(guó)的資產(chǎn)運(yùn)行特征與經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式將發(fā)生根本性變革。在這個(gè)變革中，隨著人口結(jié)構(gòu)變化，中國(guó)將從創(chuàng)富時(shí)代走向理財(cái)社會(huì)，居民資產(chǎn)再配置與代際傳承是這個(gè)時(shí)代的必然要求。2014年房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)現(xiàn)象和海外資產(chǎn)配置需求的大幅上升表明，中國(guó)式的財(cái)富管理已經(jīng)進(jìn)入新的歷史階段。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，在2012年之前，實(shí)物投資是中國(guó)收益最高的投資方向，但隨著中國(guó)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)步伐加快，經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始回落。主流資金正不斷從實(shí)體轉(zhuǎn)移到金融領(lǐng)域。

李迅雷認(rèn)為，目前中國(guó)居民家庭的資產(chǎn)配置存在明顯的不合理。中國(guó)居民家庭房地產(chǎn)的配置要占總資產(chǎn)的63%，而美國(guó)居民家庭只占不足30%。同時(shí)，中國(guó)居民權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例過(guò)低，只有2%左右，美國(guó)居民家庭則要占到20%。

“顯然，中國(guó)居民家庭今后要做的事，就是降低房地產(chǎn)和銀行儲(chǔ)蓄的占比，提高銀行理財(cái)產(chǎn)品及其他證券類資產(chǎn)的占比，尤其是提高權(quán)益類資產(chǎn)的占比�！崩钛咐渍f(shuō)，“這一配置比例的調(diào)整將成為推動(dòng)股市繁榮的長(zhǎng)期而持續(xù)的動(dòng)力�！�

港交所行政總裁李小加不久前在接受本報(bào)記者專訪時(shí)也表示，現(xiàn)在世界資產(chǎn)中最大的一部分還未做全球配置的，就是中國(guó)的資本。中國(guó)投資者目前投資渠道有限，約有22萬(wàn)億美元資產(chǎn)存在銀行里，盡管A股市場(chǎng)憑借5萬(wàn)億美元（約31萬(wàn)億元人民幣）市值已成為全球第二大資本市場(chǎng)，但也只占22萬(wàn)億美元的一小部分。而美國(guó)銀行儲(chǔ)蓄資產(chǎn)和股票市值的比約為1：1，中國(guó)投資者的財(cái)富配置將來(lái)肯定也會(huì)平衡過(guò)來(lái)，配置在股票市場(chǎng)的資金也許會(huì)慢慢變成10萬(wàn)億美元。未來(lái)5至10年里即便存量不變，中國(guó)資本從間接投資到直接投資轉(zhuǎn)變的長(zhǎng)期趨勢(shì)也是不可逆轉(zhuǎn)的。

時(shí)間之軸：洞現(xiàn)彼岸曙光

就好比三維坐標(biāo)系定義了空間，但只有有了時(shí)間的箭頭，萬(wàn)事萬(wàn)物才得以成形、運(yùn)動(dòng)、生生不息。確立了新坐標(biāo)的A股將去往何方，答案尚隱藏在時(shí)間的迷霧中。

但彼岸的曙光從來(lái)沒(méi)有像今天這樣清晰。

事實(shí)上，在內(nèi)地機(jī)構(gòu)幾乎一致看好牛市的同時(shí)。來(lái)自海外的聲音面對(duì)A股11月下旬以來(lái)的狂飆猛進(jìn)不無(wú)憂慮和懷疑，這很大程度上來(lái)源對(duì)于改革進(jìn)度的不確定。

瑞銀證券首席策略分析師陳李就直言不諱，A股目前不具備長(zhǎng)期牛市的特點(diǎn)。他表示，“當(dāng)然你也可以說(shuō)是聰明的資金預(yù)見(jiàn)了未來(lái)，所有的改革都能實(shí)現(xiàn)。但是從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)看，我不太明白有什么特別好的消息振奮了我們�！�

陳李認(rèn)為，市場(chǎng)會(huì)否是個(gè)長(zhǎng)期牛市，萬(wàn)眾期待的國(guó)有制改革得到真正的大面積推廣，是一個(gè)非常重要的條件。

“至少在2015年看到有100家國(guó)有企業(yè)改革，我才相信是國(guó)企改革大面積推廣了，如果只有7、8家，那都不能叫國(guó)企改革的元年或者推廣之年”，陳李表示。

瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光也有相近觀點(diǎn)。他認(rèn)為，今年以來(lái)，我國(guó)在國(guó)有企業(yè)改革方面有所推進(jìn)，但試點(diǎn)更多地集中在公司治理的層面。與十八屆三中全會(huì)要求的“建設(shè)統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系，建立一個(gè)讓企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)，消費(fèi)者自由選擇、自主消費(fèi)，商品和要素自由流動(dòng)、平等交換的現(xiàn)代市場(chǎng)體系”仍有一定差距。

“2015年國(guó)企改革的方案如何推出？在占據(jù)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)核心資源的國(guó)有企業(yè)領(lǐng)域，是否能夠有效地借助市場(chǎng)的力量來(lái)推動(dòng)效率的提升，并成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)？改革者能否戰(zhàn)勝既得利益集團(tuán)的阻撓？”沈建光的問(wèn)題，值得市場(chǎng)各方深思。

而在微觀層面，中國(guó)股市要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期向好，更多能夠引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、為投資者創(chuàng)造巨大價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)，也是不可或缺的必要條件。只有一個(gè)不斷涌現(xiàn)偉大企業(yè)的市場(chǎng)，才能成為一個(gè)偉大的市場(chǎng)。

從全球維度來(lái)看，在1994年年末，全球市值前十大上市公司分布在美國(guó)、日本、巴西、德國(guó)等多個(gè)市場(chǎng)，主要從事能源、汽車、通訊網(wǎng)絡(luò)等重資產(chǎn)行業(yè)。而在2014年末，蘋(píng)果、微軟、谷歌、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)公司已成為全球市值前十中的絕對(duì)主力。過(guò)去20年間，資本市場(chǎng)的弄潮兒幾番輪回。被世界公認(rèn)偉大的企業(yè)被其所在的市場(chǎng)成就，也將繁榮帶至其所在的市場(chǎng)。

美國(guó)時(shí)間2014年9月19日，阿里巴巴在紐交所上市。各界在見(jiàn)證一樁財(cái)富奇跡的同時(shí)也不由深思：一家生在中國(guó)、長(zhǎng)在中國(guó)的優(yōu)秀企業(yè)，中國(guó)資本市場(chǎng)為何不能滿足其需求，中國(guó)的廣大投資者為何無(wú)法分享其成長(zhǎng)？

好在，中國(guó)的土地足夠?qū)拸V肥沃。更多像阿里巴巴一樣，甚至更勝于阿里巴巴的創(chuàng)新型企業(yè)正在孕育、成長(zhǎng)。正在進(jìn)行中的多層次資本市場(chǎng)建設(shè)將為這些企業(yè)走向偉大的道路提供更多及時(shí)的助力，而這些企業(yè)也將成長(zhǎng)為能夠撐起牛市脊梁的領(lǐng)軍者。

從近一段時(shí)間A股的表現(xiàn)看，股市之花無(wú)疑已經(jīng)開(kāi)在了實(shí)體經(jīng)濟(jì)之樹(shù)的前面。投資者對(duì)于改革的樂(lè)觀預(yù)期無(wú)疑是支持這種表現(xiàn)的最重要一股力量。但無(wú)論有多么嚴(yán)密的邏輯來(lái)推論，預(yù)期終究是預(yù)期。改革的落實(shí)需要時(shí)間、企業(yè)的成長(zhǎng)需要時(shí)間。只有時(shí)間能把預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)，將鮮花結(jié)成果實(shí)，釀成美酒。

中國(guó)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和龐大體量，無(wú)疑需要一個(gè)與之相匹配的資本市場(chǎng)。

A股期待著，中國(guó)期待著。