來源: 現(xiàn)代快報

逾6700億元的融資余額“壓頂”，潛在的融資償還潮危機(jī)已經(jīng)成了懸在投資者心上的利劍�！叭谫Y余額每上一級臺階，我心里都咯噔一下。”上海某券商一位營業(yè)部“大戶”老王如此描述近期股海撈金的心情。隨著市場的回調(diào)和融資余額沖高回落，獲利償還帶來負(fù)面影響到底有多大，成了市場人士擔(dān)憂市場的一個因素。

市場擔(dān)憂“金主”出走

2010年融資融券業(yè)務(wù)推出以來，四年的時間里參與者實現(xiàn)了從“高大上”向普通人的切換。最開始50萬元的資金門檻放低到5萬元，甚至零門檻。開戶時間從18個月縮減到6個月。老王的感受是“玩的人多了，風(fēng)險加大了”。

據(jù)老王介紹，由于資金雄厚，他已經(jīng)在其開戶的營業(yè)部辦理了“融資融券打包”業(yè)務(wù)，不僅杠桿放到監(jiān)管層允許范圍的1:2頂格，營業(yè)部還代理了融券賣出、融資買入，還券的滾動操作。“這樣一來，加杠桿操作其實已經(jīng)突破了融資融券標(biāo)的的限制�！�

在老王看來，融資融券進(jìn)場的人多了，“賺快錢”的心態(tài)開始普及�！氨持�利息的壓力，很多人賺一票就走。”近期大盤階段性見頂，則讓風(fēng)險開始積聚�！耙坏╅_個口子，融資盤開始拋，大盤很有可能被砸下來。”老王稱。

中銀國際一位研究員的觀點也印證著老王的顧慮：融資快速增長與市場情緒高度相關(guān)，一旦樂觀情緒難以為繼，那么融資償還壓力將會接踵而至。

“這輪行情最大的資金驅(qū)動可以比喻為 金主 帶著杠桿入場。這一趨勢始于2013年，去年的創(chuàng)業(yè)板熱潮和今年的小市值炒作都與之有關(guān)�！卑残抛C券一位研究員表示，金主“出走”，大盤能否承壓懸而未決。該研究員也提示投資者近期需防范政策風(fēng)險和市場劇烈下跌導(dǎo)致的杠桿逆轉(zhuǎn)。

股指延續(xù)調(diào)整 做多熱情減弱

從數(shù)據(jù)來看，融資余額從國慶節(jié)后的狂飆突進(jìn)已經(jīng)放慢步伐。從上周至今，滬深兩市融資余額增長3.14%，達(dá)到6730.45億元，節(jié)后三個交易日，融資余額的增長幅度達(dá)到5.8%。

融資余額增速放緩，直接誘因自然是滬深兩市的下跌。22日A股延續(xù)調(diào)整，滬深股指繼續(xù)下行，雙雙錄得約0.5％的跌幅。除銀行、機(jī)械制造兩板塊逆市微升外，其余行業(yè)板塊均有不同跌幅。股指連續(xù)走低且成交量萎縮，顯示市場做多熱情有所減弱。

當(dāng)日上證綜指以2339.22點小幅低開，全天呈現(xiàn)沖高回落格局。盤中滬指上摸2352.12點后震蕩走低，尾盤收報2326.55點，較前一交易日跌0.56％。深證成指走勢與滬指相似，收盤報8063.20點，跌0.54％。滬深兩市分別成交1385億元和1550億元。

除銀行和機(jī)械制造板塊逆市微漲外，其余行業(yè)板塊均有不同跌幅。有色金屬、傳媒教育、鋼鐵、運輸物流跌幅在1％以上。

券商說法

大規(guī)模融資償還潮可能性極低

融資余額增速下行之際，會出現(xiàn)市場劇烈下跌，大規(guī)模的融資償還潮，乃至杠桿逆轉(zhuǎn)嗎？

東方證券創(chuàng)新金融部一位人士給出了否定的答案�！艾F(xiàn)在做融資融券的大戶和機(jī)構(gòu)明顯增多，之前一些信托傘形結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和券商的結(jié)構(gòu)化分級產(chǎn)品，很多轉(zhuǎn)向券商資管的專戶形式，通過融資融券來加杠桿。這部分參與者不離場，所謂的融資償還潮就不會出現(xiàn)�！�

數(shù)據(jù)顯示，今年8月份以來，A股新增賬戶數(shù)和活躍賬戶數(shù)明顯上升，特別是高市值個人投資者占比不斷提升。這一趨勢始于2013年，并在本輪A股反彈中明顯強(qiáng)化。同時“大戶”通過融資等形式加大資金杠桿的能力和意愿普遍較強(qiáng)。

上述人士表示，如果出現(xiàn)大規(guī)模的融資償還，券商的資金成本將會“壓力山大”。“如果突然出現(xiàn)大量的融資償還，由于轉(zhuǎn)融通有期限品種的劃分，未到期資金的成本就要券商自己承擔(dān)了�！痹撊耸糠Q，大規(guī)模的融資償還潮可能性極低。目前多數(shù)券商的融資融券仍然生意火爆。