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自去年底國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》以來(lái)，多家商業(yè)銀行及大型企業(yè)都公布了優(yōu)先股發(fā)行方案。由于優(yōu)先股的配套規(guī)則一直在完善，截至目前，還沒(méi)有成功發(fā)行案例。

近期，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司章程指引》等9個(gè)規(guī)范性文件進(jìn)行了修訂，并在上周五公布了具體的修訂內(nèi)容。其中，如何在發(fā)行優(yōu)先股的過(guò)程中做到對(duì)中小投資者的保護(hù)、如何兼顧普通股股東與優(yōu)先股股東權(quán)益，依然是監(jiān)管層關(guān)注的問(wèn)題。

規(guī)則細(xì)化

相對(duì)于普通股股東，優(yōu)先股股東有不同權(quán)利，且行權(quán)機(jī)制特殊。

在修訂《上市公司章程指引（2006年修訂）》（下稱《章程指引》）時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)優(yōu)先股的定義予以明確，并提示公司在章程中就優(yōu)先股的發(fā)行條件、能否在利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)利以外就其他條款設(shè)置不同的優(yōu)先順序等作出要求。

在修訂《章程指引》和《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》時(shí)，證監(jiān)會(huì)明確了優(yōu)先股股東權(quán)利。

一般情況下優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議，所持股份沒(méi)有表決權(quán)，但是以下情況除外：修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；一次或累計(jì)減少公司注冊(cè)資本超過(guò)百分之十；公司合并、分立、解散或變更公司形式；發(fā)行優(yōu)先股；及公司章程規(guī)定的其他情形。

同時(shí)，為保證優(yōu)先股股東在被欠付股息時(shí)能夠有效維權(quán)，《章程指引》要求在公司章程中明確：公司累計(jì)3個(gè)會(huì)計(jì)年度或連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度未 按約定支付優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股股東可以恢復(fù)表決權(quán)，直至公司根據(jù)章程足額支付所欠股息。

保護(hù)中小投資者

證監(jiān)會(huì)對(duì)年報(bào)、半年報(bào)披露準(zhǔn)則的修訂中，新增“優(yōu)先股相關(guān)情況”一節(jié)，要求對(duì)優(yōu)先股相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行“專項(xiàng)披露”。

在監(jiān)管層看來(lái)，強(qiáng)化信息披露是保護(hù)中小投資者權(quán)益的重要手段。

根據(jù)新規(guī)則，優(yōu)先股的發(fā)行與上市、利潤(rùn)分配、回購(gòu)或轉(zhuǎn)換情況、涉及優(yōu)先股表決權(quán)恢復(fù)的相關(guān)情況、對(duì)優(yōu)先股采取的會(huì)計(jì)政策及理由、股東總數(shù)及前10名優(yōu)先股股東情況等都需要進(jìn)行定期披露。

另外，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股作為并購(gòu)重組支付工具進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)，觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)時(shí)，可針對(duì)優(yōu)先股和普通股提出不同的收購(gòu)條件。 同時(shí)，在相關(guān)重組文件中也需要對(duì)優(yōu)先股事項(xiàng)進(jìn)行披露。

不過(guò)，隨著優(yōu)先股的發(fā)行，企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)變得更為復(fù)雜。為了兼顧優(yōu)先股股東和普通股股東權(quán)益，“保證各類股東公平、有序地實(shí)現(xiàn)自身權(quán)益”，相關(guān)規(guī)則也進(jìn)行了細(xì)化。

修訂后的《章程指引》中要求公司在章程中說(shuō)明現(xiàn)金分紅政策，健全分紅決策程序和機(jī)制，明確現(xiàn)金分紅相對(duì)于股票股利在利潤(rùn)分配方式中的優(yōu)先順序。

興業(yè)銀行的優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案近日通過(guò)董事會(huì)審議。對(duì)于如何統(tǒng)籌兩類股東，興業(yè)銀行董事會(huì)秘書(shū)唐斌認(rèn)為，對(duì)普通股股東而言，公司在股東回報(bào)規(guī)劃中對(duì)普通股都有未來(lái)的分紅承諾。

對(duì)優(yōu)先股股東而言，他認(rèn)為保護(hù)集中體現(xiàn)在股東的權(quán)利和義務(wù)以及股利分配的順序上，即優(yōu)先股股東股息是否支付構(gòu)成支付普通股股東股息的前提條件。

興業(yè)銀行方案就約定“在向優(yōu)先股股東完全支付約定的股息之前，不向普通股股東分配股息”；“若全部或部分取消優(yōu)先股股息支付，則不得發(fā)放該會(huì)計(jì)年度的普通股股息”。