來源: 每日經(jīng)濟新聞

5月16日，證監(jiān)會正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（以下簡稱創(chuàng)業(yè)板IPO辦法）和《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》（以下簡稱創(chuàng)業(yè)板再融資辦法），并自發(fā)布之日起施行。

早在3月24日，《每日經(jīng)濟新聞》對上述創(chuàng)業(yè)板兩大新規(guī)征求意見稿予以了解讀，稿件通過分析指出，創(chuàng)業(yè)板有可能大跌，這與近段時間行情吻合。

分析人士認為，隨著兩大新規(guī)的正式發(fā)布，宣告創(chuàng)業(yè)板進入大擴容時代，未來創(chuàng)業(yè)板估值或遭受持續(xù)打壓。

證監(jiān)會：招股書要讓中小股民看懂

2014年3月21日，證監(jiān)會發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板IPO辦法和再融資辦法的公開征求意見稿。

征求意見期間，證監(jiān)會共收到86份意見和建議。

綜合這些意見，證監(jiān)會于5月16日正式發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板IPO辦法和創(chuàng)業(yè)板再融資辦法。

分析人士認為，整體看，創(chuàng)業(yè)板IPO辦法主要從四個方面進行了修訂：

一是適當放寬財務準入指標，取消持續(xù)增長要求；二是簡化其他發(fā)行條件，強化信息披露約束；三是全面落實保護中小投資者合法權(quán)益和新股發(fā)行體制改革意見的要求；四是拓展市場服務覆蓋面，創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)不再限于九大行業(yè)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2009年3月31日，證監(jiān)會曾發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市暫行管理辦法》（以下簡稱原創(chuàng)業(yè)板IPO辦法），原創(chuàng)業(yè)板IPO辦法一共有57項條款，5月16日發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板IPO辦法一共56項條款。在第四章“信息披露”部分，除對原條款進行改動外，還新增了3項條款。

比如第32條規(guī)定，招股說明書應“內(nèi)容簡明易懂，語言淺白平實，便于中小投資者閱讀”；第35條規(guī)定，發(fā)行人應當在招股書中分析并完整披露對其持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的所有因素。

分析人士認為，證監(jiān)會在對原條款進行改動時力度也不小。

如原創(chuàng)業(yè)板IPO辦法信息披露部分第46條規(guī)定，發(fā)行人及其“董監(jiān)高”應當保證預披露招股說明書（申報稿）的內(nèi)容真實、準確、完整；而新規(guī)第41條規(guī)定：發(fā)行人及保薦人應當對預先披露的招股說明書 （申報稿）負責，一經(jīng)申報及預披露，不得隨意更改，并確保不存在故意隱瞞及重大差錯。

大擴容時代到來

3月24日，《每日經(jīng)濟新聞》刊登了《IPO打補�。鹤C監(jiān)會五舉措力推市場化》、《兩大新政助推擴容 創(chuàng)業(yè)板年融資額或超500億》等專題稿件，全面解讀3月21日證監(jiān)會兩大創(chuàng)業(yè)板新規(guī)征求意見稿的內(nèi)容及對市場影響。稿件通過綜合各方分析認為，創(chuàng)業(yè)板IPO市場改革將導致創(chuàng)業(yè)板大擴容，創(chuàng)業(yè)板稀缺性和含金量將大幅降低，這對存量創(chuàng)業(yè)板個股無疑是重大打擊。

分析人士認為，，雖然證監(jiān)會發(fā)言人已明確否認相關(guān)舉措意味著創(chuàng)業(yè)板要“放水”，但一系列改革措施必然增加創(chuàng)業(yè)板公司供給：首先，在原創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法中，對企業(yè)規(guī)定了兩套財務準入指標，即“企業(yè)營業(yè)收入須增長30%或凈利潤持續(xù)增長”，這使得部分業(yè)績波動大或未來增長潛力大但目前盈利水平較低的企業(yè)難以在創(chuàng)業(yè)板上市。對此，修訂后創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法取消了營收或凈利潤持續(xù)增長的硬性要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市。其次，創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)不再限于九大行業(yè)。這無疑將使更多公司爭取在創(chuàng)業(yè)板上市。

記者測算后注意到，今年來共有24只創(chuàng)業(yè)板新股上市，總募集資金為84億元，平均募資為3.5億元。而從2009年10月30日首批創(chuàng)業(yè)板個股上市，到2010年10月30日的整整一年時間里，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量高達134家。將今年創(chuàng)業(yè)板新股平均3.5億元募資和正常年份1年的創(chuàng)業(yè)板新股上市數(shù)量結(jié)合計算，創(chuàng)業(yè)板IPO一年募資總規(guī)�？蛇_469億元。

目前PE仍高達54倍

隨著兩大新規(guī)的正式實施，創(chuàng)業(yè)板究竟會何去何從呢？

《每日經(jīng)濟新聞》曾于3月24日刊發(fā)了一篇《60倍高估值風險積聚創(chuàng)業(yè)板將出“仙股”？》的報道，提示高估值的創(chuàng)業(yè)板個股存在很大風險。統(tǒng)計顯示，3月24日至今，跌幅榜前20的股票中，有14家為創(chuàng)業(yè)板。這其中，市盈率上萬倍的上海鋼聯(lián)（300226，收盤價36.59元）跌幅第一，超過了40%；市盈率超百倍的衛(wèi)寧軟件（300253，收盤價36.06元）、南風股份 （300004，收盤價29.07元）、天璣科技（300245，收盤價21.54元）、飛利信（300287，收盤價40.57元）等個股的跌幅超過了30%。

分析人士認為，2012年底以來，創(chuàng)業(yè)板逆主板走勢而大漲，主要由于新股發(fā)行暫停，創(chuàng)業(yè)板個股享受到 “物以稀為貴”的好處。自2012年12月4日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)探底585.44點后持續(xù)反彈，一直漲到2月25日的最高1571.40點，在將近15個月時間里大漲168.41%。其中，股價翻倍的創(chuàng)業(yè)板個股多達200家。而未來，隨著創(chuàng)業(yè)板大擴容，創(chuàng)業(yè)板個股的整體估值必然下移，個股分化將十分嚴重。

數(shù)據(jù)顯示，目前，受益于股權(quán)轉(zhuǎn)讓和4G業(yè)務的增長，創(chuàng)業(yè)板中市盈率最低的為大富科技（300134，收盤價34.7元），PE不到10倍。而市盈率最高的上海鋼聯(lián)為16000多倍。此外，創(chuàng)業(yè)板還有30只個股在一季度錄得虧損。

記者注意到，根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板今年2月1日平均市盈率（TTM）為62.59倍；4月1日降至57.31倍；5月16日 （上周五）進一步降到53.61倍，但同日中小板平均市盈為35.95倍；深證A股平均市盈為27.12倍；上證A股平均市盈僅為9.03倍。

分析人士認為，隨著創(chuàng)業(yè)板大擴容，未來創(chuàng)業(yè)板個股中仍然具有出現(xiàn)“仙股”的可能性。

數(shù)據(jù)顯示，在港交所約220只可交易的創(chuàng)業(yè)板股票中，股價低于1港元的“仙股”多達167家�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者注意到，在A股創(chuàng)業(yè)板中，最便宜的個股向日葵當前股價為3.40元，而最高的網(wǎng)宿科技（300017，收盤價104.67元）股價高達104.67元。截至5月16日，裕興股份（300305，收盤價15.71元）總成交額僅為193萬元，總成交額低于500萬元的創(chuàng)業(yè)板個股達13家。

分析人士認為，未來隨著越來越多的創(chuàng)業(yè)板個股上市，有限的資金必然在流向上出現(xiàn)分化，一批業(yè)績佳、題材好的創(chuàng)業(yè)板公司將受到市場追捧；而一批業(yè)績差、想象空間小的公司將會被市場遺平拋棄，因此，投資者要警惕未來在創(chuàng)業(yè)板中出現(xiàn)“仙股”的可能。