來(lái)源: 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)(北京)

去年底以來(lái)，投資界涉案“老鼠倉(cāng)”的風(fēng)波一波未平一波又起。

五一節(jié)前，一則關(guān)于海富通旗下五名離職基金經(jīng)理和華夏基金兩名基金經(jīng)理涉案的信息傳出。隨后興業(yè)全球基金公司接受證監(jiān)局檢查，更將這場(chǎng)捕鼠行動(dòng)推到高潮。

而一份大交易數(shù)據(jù)挖出了40名嫌疑人名單的說(shuō)法更在市場(chǎng)上盛傳。

5月9日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了光大保德信原基金經(jīng)理錢(qián)某，嘉實(shí)、上投摩根原基金經(jīng)理歐某某，平安資產(chǎn)管理公司張某某三起資產(chǎn)管理行業(yè)相關(guān)人員涉嫌利用未公開(kāi)信息交易股票案件，其涉案交易金額均超過(guò)億元。

2013年以來(lái)證監(jiān)會(huì)共受理涉嫌利用未公開(kāi)信息交易股票案件線索38件，并已經(jīng)陸續(xù)啟動(dòng)調(diào)查工作，而調(diào)查中案件已涉及基金公司十余家，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)兩家。

去年以來(lái)，從博時(shí)基金馬樂(lè)案，到中郵基金厲建超、匯添富基金蘇競(jìng)、招商基金楊奕，再到匯豐晉信基金鐘小婧等，證監(jiān)會(huì)披露的公募基金涉嫌老鼠倉(cāng)案已有八起。

在最新的這一次持續(xù)半年之久的調(diào)查風(fēng)波中，不僅公募基金業(yè)，私募基金、保險(xiǎn)資管、券商分析師也都先后陷于調(diào)查漩渦中。整個(gè)投資界都在迎來(lái)這場(chǎng)稽查風(fēng)暴。

而監(jiān)管層此次雷霆行動(dòng)的背后，稽查力量的加強(qiáng)布局已經(jīng)展開(kāi)。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)部擴(kuò)編、充實(shí)稽查力量，在原有約150人的基礎(chǔ)上新增150人，主要新增在上海、深圳地區(qū)，并將上海、深圳專(zhuān)員辦改為稽查編制，原上海、深圳稽查分隊(duì)改編為上海、深圳稽查總隊(duì)，并升為局級(jí)單位。證監(jiān)會(huì)還計(jì)劃可能社會(huì)招聘150人繼續(xù)補(bǔ)充稽查力量。

事實(shí)上，這是證監(jiān)會(huì)稽查力量重新布局后，“亮劍”的開(kāi)始，不出意外的話，證券監(jiān)管思路在對(duì)市場(chǎng)違規(guī)違法的打擊上今后將持續(xù)保持高壓狀態(tài)，讓“公平、公正、公開(kāi)”得到更堅(jiān)實(shí)的落實(shí)。

滬深稽查隊(duì)升格

上述三起案件的初步調(diào)查多是從2013年10月開(kāi)始，近期公安機(jī)關(guān)已對(duì)犯罪嫌疑人采取了強(qiáng)制措施。

公開(kāi)信息顯示，光大保德信原基金經(jīng)理錢(qián)鈞，嘉實(shí)、上投摩根原基金經(jīng)理歐寶林、平安資產(chǎn)管理有限公司前投資經(jīng)理張治民均已經(jīng)離職。根據(jù)證監(jiān)會(huì)通報(bào)，三案涉及交易金額和獲利金額依次為交易1.23億元、獲利160余萬(wàn)元；交易1.06億元，獲利260余萬(wàn)元；交易4.87億元，獲利1500余萬(wàn)元。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)著力強(qiáng)化了案件線索分析機(jī)制，不斷加大監(jiān)控力度，在案件查辦過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)與公安部加強(qiáng)了行政和刑事調(diào)查的合作，將涉嫌犯罪的案件及時(shí)移送公安部查處，證監(jiān)會(huì)將陸續(xù)通報(bào)典型案件。

最近半年的調(diào)查風(fēng)波主要蔓延在上海和深圳地區(qū)。證監(jiān)會(huì)還正在對(duì)38件案件線索進(jìn)行調(diào)查。這些風(fēng)起云涌的“老鼠倉(cāng)”案與證監(jiān)會(huì)內(nèi)部部署可謂密不可分。

許多人還記得，2013年8月肖鋼上任證監(jiān)會(huì)主席不久后即幾次公開(kāi)表示，要加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，重心之一就是加大稽查執(zhí)法力度。當(dāng)時(shí)肖鋼提出證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)新增600名稽查執(zhí)法人員，新增人員將進(jìn)入六大證券期貨交易所、中登公司以及滬深稽查支隊(duì)等相關(guān)執(zhí)法部門(mén)工作。

隨后因?yàn)榫幹坪徒灰姿鶊?zhí)法權(quán)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)對(duì)新增600人說(shuō)法并沒(méi)有急于求成，但證監(jiān)會(huì)對(duì)加強(qiáng)稽查力量的部署方向卻未有改變。

一位知情人士透露，證監(jiān)會(huì)第一階段會(huì)將整個(gè)稽查力量擴(kuò)充到600人，人員上通過(guò)內(nèi)部調(diào)劑和社會(huì)招聘“兩步走”。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，伴隨著證監(jiān)會(huì)新一輪內(nèi)部架構(gòu)改革，去年11月，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部發(fā)文，內(nèi)部調(diào)劑補(bǔ)充稽查力量，提出了相關(guān)要求和條件鼓勵(lì)報(bào)名。到今年3月底，人員調(diào)整已經(jīng)基本到位。

證監(jiān)會(huì)原有稽查力量主要為稽查總隊(duì)和稽查局，稽查總隊(duì)2007年設(shè)立，內(nèi)分20個(gè)職能處室，其中主要包括15個(gè)調(diào)查處。而稽查局主要負(fù)責(zé)稽查的框架部署，擬定法規(guī)、規(guī)章等。

此前證監(jiān)會(huì)這兩部分稽查編制共約150人，加上借調(diào)人員不超過(guò)200人。而經(jīng)歷了從去年底到今年3月份的此次內(nèi)部調(diào)劑后，證監(jiān)會(huì)新增150人稽查編制，稽查力量擴(kuò)充到近300人。

而這新增150人力量主要集中在上海、深圳地區(qū)。此前上海、深圳駐扎著原稽查第六、第七支隊(duì)，在此次擴(kuò)編后已經(jīng)升級(jí)為上海稽查總隊(duì)和深圳稽查總隊(duì)。

同時(shí)證監(jiān)會(huì)還將原上海、深圳監(jiān)管專(zhuān)員辦事處也整編至稽查系統(tǒng)，這兩地專(zhuān)員辦原是當(dāng)年券商綜合治理階段的產(chǎn)物，主要負(fù)責(zé)問(wèn)題券商的風(fēng)險(xiǎn)處置，隨后他們也被賦予了一些稽查職責(zé)，對(duì)轄區(qū)內(nèi)重案要案有調(diào)查和檢查權(quán)，和稽查部門(mén)業(yè)務(wù)原本就有交叉。

在證監(jiān)會(huì)內(nèi)部編制中，原稽查支隊(duì)為處級(jí)單位、專(zhuān)員辦為副局級(jí)單位。整合后，上海、深圳稽查總隊(duì)均升級(jí)為局級(jí)單位，分別負(fù)責(zé)華東、華南片區(qū)的案件稽查。

此次證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)加強(qiáng)了上海、深圳的稽查力量。而這一切足以見(jiàn)得證監(jiān)會(huì)對(duì)稽查工作的部署和重視。

2013年證監(jiān)會(huì)通報(bào)稽查工作進(jìn)展時(shí)稱(chēng)，前10個(gè)月各項(xiàng)主要執(zhí)法數(shù)據(jù)均全面超越去年全年水平，受理各類(lèi)證券期貨違法違規(guī)線索486件，同比增長(zhǎng)44%；啟動(dòng)調(diào)查286起，同比增長(zhǎng)25%；移送公安機(jī)關(guān)案件34起，同比增長(zhǎng)70%。但一位證監(jiān)會(huì)人士稱(chēng)，稽查部門(mén)依然人手不足，新增人員的力量遠(yuǎn)跟不上查處案件的數(shù)量。

證監(jiān)會(huì)內(nèi)部的說(shuō)法是，隨后證監(jiān)會(huì)還將啟動(dòng)社會(huì)公開(kāi)招聘，再計(jì)劃新增150人的稽查力量。

多管齊下

此前業(yè)內(nèi)一直傳言，證監(jiān)會(huì)稽查部門(mén)排查出一份投資界40人嫌疑人名單，近期正在“收網(wǎng)”，從5月9日證監(jiān)會(huì)的新聞發(fā)布會(huì)上透露出的信息可見(jiàn)，這份名單人數(shù)并非空穴來(lái)風(fēng)。未來(lái)，對(duì)內(nèi)幕交易和利用未公開(kāi)信息交易的重點(diǎn)稽查將成為常態(tài)。

其實(shí)證監(jiān)會(huì)對(duì)稽查力量的部署從郭樹(shù)清時(shí)代對(duì)內(nèi)幕交易“零容忍”的表態(tài)就已經(jīng)開(kāi)始加大。肖鋼上任后，對(duì)稽查的重視一脈相承，有增無(wú)減。

數(shù)起案件可見(jiàn)：大數(shù)據(jù)分析、舉報(bào)和IPO抽查等專(zhuān)項(xiàng)檢查，“多管齊下”的方式已經(jīng)是證監(jiān)會(huì)稽查工作的主要方式。而內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、信息披露三方面的監(jiān)控都已是稽查的日常工作，“老鼠倉(cāng)”可能涉及前兩種情況，是日常監(jiān)控、稽查的重點(diǎn)。

“2009年”是證監(jiān)會(huì)對(duì)“老鼠倉(cāng)”案件認(rèn)定的重要分水嶺。2009年2月，《中華人民共和國(guó)刑法修正案（7）》出臺(tái)，證券從業(yè)人員內(nèi)幕交易以及利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)的信息交易罪正式寫(xiě)入刑法。

從證監(jiān)會(huì)通報(bào)的馬樂(lè)案和最新的對(duì)匯豐晉信基金鐘小婧的處罰看，即使馬樂(lè)更換了10余張臨時(shí)手機(jī)卡，也沒(méi)能逃脫法眼，證券從業(yè)人員直接進(jìn)行賬戶交易是最易被發(fā)現(xiàn)的線索，在大數(shù)據(jù)時(shí)代越來(lái)越難以遁形。

證監(jiān)會(huì)利用大數(shù)據(jù)分析網(wǎng)絡(luò)，可以對(duì)所有可追溯到2009年的交易信息進(jìn)行分析。曾有接近交易所人士透露，在大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)下，異常交易賬戶很容易被發(fā)現(xiàn)，例如，有賬戶與公募基金賬戶交易股票的信息雷同或巧合，有賬戶在相關(guān)上市公司重組信息公布前、股價(jià)大幅上漲前異常大筆買(mǎi)入等，都非常容易被排查出來(lái)。

涉案交易金額超過(guò)40萬(wàn)元，即在證監(jiān)會(huì)稽查范圍內(nèi)。在鎖定賬戶后，稽查人員可以鎖定賬戶信息和交易人員，進(jìn)而鎖定資金往來(lái)。但第二、尤其是第三步資金往來(lái)的調(diào)查工作較為復(fù)雜，一旦確定銀行轉(zhuǎn)賬等資金線索，案件移交公安經(jīng)偵部門(mén)即米已成炊。

在IPO重啟后，根據(jù)新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見(jiàn)，IPO擬上市公司抽查將是常態(tài)，同時(shí)對(duì)詢價(jià)過(guò)程的抽查也將是長(zhǎng)效機(jī)制。除了大數(shù)據(jù)分析，這些專(zhuān)項(xiàng)稽查工作也可能掀起許多非賬戶形式、現(xiàn)金往來(lái)的灰色利益輸送的面紗。

其實(shí)從當(dāng)年“殺一儆百”的李旭利案后，在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，賬戶交易、與公募賬戶同時(shí)買(mǎi)入等形式的“老鼠倉(cāng)”手段已經(jīng)是明顯的自撞槍口。不涉及交易和賬戶信息的現(xiàn)金往來(lái)是更大的證券業(yè)灰色地帶，這里面可能包括參與新股詢價(jià)、參與定向增發(fā)、推薦股票、跟倉(cāng)買(mǎi)入等多種“地下交易”。

記者了解到，證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)亦對(duì)一些財(cái)務(wù)中介公司進(jìn)行過(guò)調(diào)查，即使涉案人員是以現(xiàn)金交易，資金出賬亦要涉及到費(fèi)用支出賬目，通常一些名不見(jiàn)經(jīng)傳的財(cái)務(wù)公司在其中充當(dāng)中介。

證監(jiān)會(huì)5月9日的新聞發(fā)布會(huì)通報(bào)涉嫌的“老鼠倉(cāng)”案件具有三個(gè)特點(diǎn)：一是，案件性質(zhì)惡劣，嚴(yán)重影響了投資者的信心和資本市場(chǎng)投資功能的發(fā)揮；二是涉案人員范圍擴(kuò)大，呈現(xiàn)鏈條化，調(diào)查發(fā)現(xiàn)涉案人員已由基金經(jīng)理本人擴(kuò)展到上游的研究人員、后臺(tái)的交易人員，甚至下游的托管銀行工作人員，部分案件中，出現(xiàn)了知情人泄露未公開(kāi)信息，周邊親朋好友進(jìn)行交易的情形，甚至出現(xiàn)了知情人買(mǎi)賣(mài)未公開(kāi)信息牟利的行為；三是，涉案機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，利用未公開(kāi)信息交易股票線索最大涉案金額為10多億元，最小涉案金額超過(guò)2000萬(wàn)元，涉及基金公司十余家，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)兩家。證監(jiān)會(huì)表示，將加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)管理公司的相關(guān)日常檢查。

值得注意的是，這一波的系列調(diào)查中，證監(jiān)會(huì)是對(duì)基金經(jīng)理個(gè)人進(jìn)行調(diào)查，相關(guān)基金公司均表態(tài)不知情。不過(guò)今后在查處個(gè)人案件時(shí)，監(jiān)管部門(mén)將核查相關(guān)公司是否存在內(nèi)控管理等方面的問(wèn)題，確實(shí)存在問(wèn)題的將酌情對(duì)公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員實(shí)施適當(dāng)監(jiān)管措施，建立綜合防控機(jī)制。

投資業(yè)整肅

5月份的這次“老鼠倉(cāng)”風(fēng)波讓上海許多基金公司風(fēng)聲鶴唳。興業(yè)全球基金的人士雖然解釋說(shuō)，5月6日接受監(jiān)管部門(mén)的是常規(guī)例行檢查，不是外界演繹成的突擊檢查，但這依然無(wú)法消除投資者的擔(dān)心。

從去年下半年開(kāi)始到現(xiàn)在，先后5位基金經(jīng)理的離職，使得海富通基金被推到了風(fēng)口浪尖。本報(bào)了解到，該公司確有個(gè)別基金經(jīng)理接受問(wèn)話協(xié)助調(diào)查。上周五甚至一度傳言其主管投資的副總經(jīng)理陳洪離職并涉案，海富通緊急出公告澄清。

從去年到今年，基金行業(yè)基金經(jīng)理的“離職”都已經(jīng)成了這個(gè)行業(yè)的敏感詞。

平安資管等保險(xiǎn)系資管人員也在此次證監(jiān)會(huì)的稽查范圍，有說(shuō)法是保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)對(duì)資產(chǎn)管理公司的稽查已經(jīng)做好了溝通。

從此次資產(chǎn)管理界的稽查風(fēng)暴來(lái)看，證監(jiān)會(huì)稽查的范圍已經(jīng)不僅僅盯在基金經(jīng)理身上，整個(gè)投資鏈條上都有可能被帶出來(lái)。

目前已經(jīng)有風(fēng)聲，個(gè)別新財(cái)富明星分析師可能涉案。長(zhǎng)期以來(lái)，券商分析師處于買(mǎi)方資金和上市公司的中介位置，也是市場(chǎng)上擁有“信息優(yōu)勢(shì)”的人群。

在一位接近證監(jiān)會(huì)人士看來(lái)，隨著稽查力量的增加，證券市場(chǎng)各種黑、灰甚至司空見(jiàn)慣的“白色”潛規(guī)則地帶都可能被重新定義。

一位大型券商賣(mài)方分析師坦言，他所了解的就有這樣的情況出現(xiàn)，某同行寫(xiě)報(bào)告推某只股票的前一天，該股票即出現(xiàn)明顯大漲，這樣的情況在市場(chǎng)上的確并不鮮見(jiàn)。

而一些長(zhǎng)期浸淫在二級(jí)市場(chǎng)的人對(duì)“老鼠倉(cāng)”的種種故事早已司空見(jiàn)慣。例如，在北京某個(gè)破舊的辦公樓中，只有一個(gè)操盤(pán)手和一個(gè)財(cái)務(wù)組成的辦公室實(shí)際是許多買(mǎi)方基金經(jīng)理的個(gè)人資金集合地。據(jù)說(shuō)，如果跟隨私募買(mǎi)入某股票，公募返點(diǎn)可以拿到買(mǎi)入金額的1%。甚至還有段子稱(chēng)，在2013年大數(shù)據(jù)調(diào)查的威懾下，上海個(gè)別證券公司出現(xiàn)了這樣的“僵尸賬戶”：里面沉淀著巨額資金，但是無(wú)人操作，亦無(wú)人敢轉(zhuǎn)出。

國(guó)內(nèi)的第一起證券二級(jí)市場(chǎng)“老鼠倉(cāng)”曝光于2007年，從上投摩根唐建到匯豐晉信鐘小婧以及最新三起案件，已經(jīng)曝光的基金“老鼠倉(cāng)”共計(jì)19起。曾有知情人士透露，2007年前，公募基金經(jīng)理涉嫌“老鼠倉(cāng)”行為的人數(shù)占到了近6成。但是隨著刑法修正案的出臺(tái)，以及這些案件的曝光和證監(jiān)會(huì)稽查力量的增加，公募基金總體其實(shí)較早年已經(jīng)相對(duì)規(guī)范。

而最近兩年有一個(gè)明顯的規(guī)律是，涉嫌“老鼠倉(cāng)”的從業(yè)者年齡越來(lái)越小。有更長(zhǎng)期證券投資經(jīng)驗(yàn)、尤其是經(jīng)歷過(guò)上一輪牛市和2009年“老鼠倉(cāng)”入刑法分水嶺之年的那些基金經(jīng)理們，相對(duì)更懂得這里面的巨大風(fēng)險(xiǎn)。而那些有過(guò)海外工作經(jīng)驗(yàn)的人也似乎對(duì)職業(yè)守則更有著骨血里的底線思維。

十四年前的“基金黑幕”使得整個(gè)公募基金行業(yè)經(jīng)歷了一次脫胎換骨的浴火重生。當(dāng)時(shí)率先揭蓋子的洪磊先生還是一位被監(jiān)管者，現(xiàn)在他已經(jīng)成為證監(jiān)會(huì)稽查局的副局長(zhǎng)。時(shí)光輪回，但殊途同歸，雖然市場(chǎng)在變，參與者已變，但是在一位基金公司高管看來(lái)，證監(jiān)會(huì)此次對(duì)“老鼠倉(cāng)”的掃蕩后，整個(gè)證券投資業(yè)可以更干凈，從而重新獲得社會(huì)的信任。