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年金權(quán)益投資比例上限提高至40% 可為市場帶來3000億元增量資金
發(fā)布日期：2021-1-13 14:35:49 瀏覽次數(shù)：1186次 【關(guān)閉窗口】
繼今年7月銀保監(jiān)會允許優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例上限由30%增至45%之后，人力資源社會保障部昨日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整年金基金投資范圍的通知》(下稱《通知》)，為資本市場送來新年大“禮包”——將年金基金權(quán)益投資比例上限提高10個(gè)百分點(diǎn)，從30%增至40%�！锻ㄖ窂�2021年1月1日起實(shí)施。
按現(xiàn)有年金市場規(guī)模測算，此次權(quán)益比例上限的提高，理論上將為資本市場帶來3000億元的增量資金，養(yǎng)老保險(xiǎn)體系和資本市場的良性互動進(jìn)一步加強(qiáng)。
權(quán)益投資比例上限提高10個(gè)百分點(diǎn)
30日，人社部官網(wǎng)掛出《通知》及配套政策釋義。《通知》明確了年金基金的定義，首次在文件中整合了企業(yè)年金和職業(yè)年金基金投資規(guī)定和要求，并統(tǒng)一強(qiáng)調(diào)年金基金投資管理的原則。
《通知》迅速在資本市場引起廣泛關(guān)注�！锻ㄖ纷畲罅咙c(diǎn)，是提高了年金權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限，由合計(jì)不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%提高至40%，與全國社保基金權(quán)益類投資比例持平。
提高10個(gè)百分點(diǎn)意味著什么？截至今年三季度末，年金制度已覆蓋近6600萬職工，基金累計(jì)規(guī)模逾3.1萬億元。按現(xiàn)有年金(企業(yè)年金+職業(yè)年金)市場規(guī)模測算，此次年金權(quán)益投資比例上限的提高，理論上將為資本市場帶來3000億元的增量資金。
人社部表示，這是為了深入貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院鼓勵中長期資金支持資本市場發(fā)展的戰(zhàn)略部署，使年金既能夠長期分享改革發(fā)展成果，又進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
投資范圍拓至境外
可投港股通標(biāo)的股
《通知》另一大亮點(diǎn)，是允許年金基金投資境外市場，目前可投港股通標(biāo)的股票。
此前，年金基金僅限于境內(nèi)投資，此次允許年金通過股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品或公開募集證券投資基金，投資港股通標(biāo)的股票。投資港股通標(biāo)的產(chǎn)品的比例，不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的20%。人社部表示，此舉不僅考慮目前在全球嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)形勢下，香港金融市場仍頗具活力，具有相當(dāng)投資價(jià)值，而且是貫徹落實(shí)中央關(guān)于堅(jiān)定支持和維護(hù)香港金融繁榮穩(wěn)定精神的具體體現(xiàn)，也是年金基金實(shí)現(xiàn)全球范圍資產(chǎn)配置的初步嘗試。
調(diào)整可投資品種新增國債期貨等
《通知》還調(diào)整了年金的投資品種。新增國債期貨、資產(chǎn)支持證券、同業(yè)存單等品種，并將基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃擴(kuò)展為債權(quán)投資計(jì)劃(即新增不動產(chǎn)債券投資計(jì)劃)。同時(shí)，對政策性和開發(fā)性銀行債券、永續(xù)債、非公開定向債務(wù)融資工具、私募公司債等之前界限不清晰的品種予以明確，納入年金投資范圍。
人社部表示，經(jīng)研究，上述投資品種風(fēng)險(xiǎn)相對可控，具備相當(dāng)投資價(jià)值，有利于豐富年金投資渠道，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，根據(jù)市場變化，有些投資品種已不適應(yīng)投資要求，此次被調(diào)整出投資范圍。一是剔除萬能險(xiǎn)產(chǎn)品和投連險(xiǎn)產(chǎn)品，主要考慮底層資產(chǎn)不透明，投資收益預(yù)期一般，年金基金主動配置的意愿不高。二是調(diào)出保證收益類和保本浮動收益類商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，主要考慮資管新規(guī)出臺后，這類銀行理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)涵已發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。三是剔除特定資產(chǎn)管理計(jì)劃，主要考慮該類品種的市場容量進(jìn)一步縮小，原規(guī)定的特定資產(chǎn)管理計(jì)劃優(yōu)先級無法再為企業(yè)年金基金提供穩(wěn)定的固定收益。
在調(diào)整投資范圍基礎(chǔ)上，明確新增加品種的投資準(zhǔn)入條件，明確相關(guān)投資品種的個(gè)股個(gè)券集中度限制。此外，為滿足年金基金對穩(wěn)定收益類非標(biāo)資產(chǎn)的投資需求，《通知》對年金基金可投資非標(biāo)產(chǎn)品的發(fā)行主體適當(dāng)放寬限制條件，但相應(yīng)提高信托產(chǎn)品豁免外部信用評級的條件，并明確債權(quán)投資計(jì)劃投資品種的信用增級要求。
人社部于2014年開展了企業(yè)年金基金投資股權(quán)和優(yōu)先股項(xiàng)目試點(diǎn)。經(jīng)過對試點(diǎn)的評估，《通知》將優(yōu)先股正式納入年金投資范圍。另一方面，考慮到股權(quán)投資雖具有較高收益回報(bào)潛力，但風(fēng)險(xiǎn)較高，下一步還將繼續(xù)開展試點(diǎn)，探索積累經(jīng)驗(yàn)。
規(guī)范投資行為
首次明確嵌套穿透管理
在提高年金權(quán)益投資比例上限、增加投資品種和投資范圍的同時(shí)，《通知》進(jìn)一步規(guī)范了年金投資行為。
首次在文件中明確嵌套穿透管理要求。以往穿透監(jiān)管的要求不夠明確，可能出現(xiàn)年金基金所投資金融產(chǎn)品的底層資產(chǎn)超出年金基金可投資范圍的情形，發(fā)生合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。《通知》要求年金基金投資應(yīng)當(dāng)按照穿透式管理要求，明確約定投資的底層資產(chǎn)符合年金基金投資范圍。
同時(shí)，明確要求年金基金財(cái)產(chǎn)投資比例在計(jì)劃層面和組合層面實(shí)行“雙限”，并首次在文件中明確受托直投組合的定義，有利于進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)范指導(dǎo)，防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
按現(xiàn)有年金市場規(guī)模測算，此次權(quán)益比例上限的提高，理論上將為資本市場帶來3000億元的增量資金，養(yǎng)老保險(xiǎn)體系和資本市場的良性互動進(jìn)一步加強(qiáng)。
權(quán)益投資比例上限提高10個(gè)百分點(diǎn)
30日，人社部官網(wǎng)掛出《通知》及配套政策釋義。《通知》明確了年金基金的定義，首次在文件中整合了企業(yè)年金和職業(yè)年金基金投資規(guī)定和要求，并統(tǒng)一強(qiáng)調(diào)年金基金投資管理的原則。
《通知》迅速在資本市場引起廣泛關(guān)注�！锻ㄖ纷畲罅咙c(diǎn)，是提高了年金權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限，由合計(jì)不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%提高至40%，與全國社保基金權(quán)益類投資比例持平。
提高10個(gè)百分點(diǎn)意味著什么？截至今年三季度末，年金制度已覆蓋近6600萬職工，基金累計(jì)規(guī)模逾3.1萬億元。按現(xiàn)有年金(企業(yè)年金+職業(yè)年金)市場規(guī)模測算，此次年金權(quán)益投資比例上限的提高，理論上將為資本市場帶來3000億元的增量資金。
人社部表示，這是為了深入貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院鼓勵中長期資金支持資本市場發(fā)展的戰(zhàn)略部署，使年金既能夠長期分享改革發(fā)展成果，又進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
投資范圍拓至境外
可投港股通標(biāo)的股
《通知》另一大亮點(diǎn)，是允許年金基金投資境外市場，目前可投港股通標(biāo)的股票。
此前，年金基金僅限于境內(nèi)投資，此次允許年金通過股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品或公開募集證券投資基金，投資港股通標(biāo)的股票。投資港股通標(biāo)的產(chǎn)品的比例，不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的20%。人社部表示，此舉不僅考慮目前在全球嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)形勢下，香港金融市場仍頗具活力，具有相當(dāng)投資價(jià)值，而且是貫徹落實(shí)中央關(guān)于堅(jiān)定支持和維護(hù)香港金融繁榮穩(wěn)定精神的具體體現(xiàn)，也是年金基金實(shí)現(xiàn)全球范圍資產(chǎn)配置的初步嘗試。
調(diào)整可投資品種新增國債期貨等
《通知》還調(diào)整了年金的投資品種。新增國債期貨、資產(chǎn)支持證券、同業(yè)存單等品種，并將基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃擴(kuò)展為債權(quán)投資計(jì)劃(即新增不動產(chǎn)債券投資計(jì)劃)。同時(shí)，對政策性和開發(fā)性銀行債券、永續(xù)債、非公開定向債務(wù)融資工具、私募公司債等之前界限不清晰的品種予以明確，納入年金投資范圍。
人社部表示，經(jīng)研究，上述投資品種風(fēng)險(xiǎn)相對可控，具備相當(dāng)投資價(jià)值，有利于豐富年金投資渠道，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，根據(jù)市場變化，有些投資品種已不適應(yīng)投資要求，此次被調(diào)整出投資范圍。一是剔除萬能險(xiǎn)產(chǎn)品和投連險(xiǎn)產(chǎn)品，主要考慮底層資產(chǎn)不透明，投資收益預(yù)期一般，年金基金主動配置的意愿不高。二是調(diào)出保證收益類和保本浮動收益類商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，主要考慮資管新規(guī)出臺后，這類銀行理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)涵已發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。三是剔除特定資產(chǎn)管理計(jì)劃，主要考慮該類品種的市場容量進(jìn)一步縮小，原規(guī)定的特定資產(chǎn)管理計(jì)劃優(yōu)先級無法再為企業(yè)年金基金提供穩(wěn)定的固定收益。
在調(diào)整投資范圍基礎(chǔ)上，明確新增加品種的投資準(zhǔn)入條件，明確相關(guān)投資品種的個(gè)股個(gè)券集中度限制。此外，為滿足年金基金對穩(wěn)定收益類非標(biāo)資產(chǎn)的投資需求，《通知》對年金基金可投資非標(biāo)產(chǎn)品的發(fā)行主體適當(dāng)放寬限制條件，但相應(yīng)提高信托產(chǎn)品豁免外部信用評級的條件，并明確債權(quán)投資計(jì)劃投資品種的信用增級要求。
人社部于2014年開展了企業(yè)年金基金投資股權(quán)和優(yōu)先股項(xiàng)目試點(diǎn)。經(jīng)過對試點(diǎn)的評估，《通知》將優(yōu)先股正式納入年金投資范圍。另一方面，考慮到股權(quán)投資雖具有較高收益回報(bào)潛力，但風(fēng)險(xiǎn)較高，下一步還將繼續(xù)開展試點(diǎn)，探索積累經(jīng)驗(yàn)。
規(guī)范投資行為
首次明確嵌套穿透管理
在提高年金權(quán)益投資比例上限、增加投資品種和投資范圍的同時(shí)，《通知》進(jìn)一步規(guī)范了年金投資行為。
首次在文件中明確嵌套穿透管理要求。以往穿透監(jiān)管的要求不夠明確，可能出現(xiàn)年金基金所投資金融產(chǎn)品的底層資產(chǎn)超出年金基金可投資范圍的情形，發(fā)生合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。《通知》要求年金基金投資應(yīng)當(dāng)按照穿透式管理要求，明確約定投資的底層資產(chǎn)符合年金基金投資范圍。
同時(shí)，明確要求年金基金財(cái)產(chǎn)投資比例在計(jì)劃層面和組合層面實(shí)行“雙限”，并首次在文件中明確受托直投組合的定義，有利于進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)范指導(dǎo)，防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。