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招股書(shū)這么寫(xiě) 上交所28條促科創(chuàng)板信披質(zhì)量提升
發(fā)布日期：2019-8-7 9:31:52 瀏覽次數(shù)：1045次 【關(guān)閉窗口】
科創(chuàng)板以信息披露為核心，招股書(shū)可謂第一落點(diǎn)。在此前的審核中，一些企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)招股書(shū)粗制濫造等問(wèn)題。為提升招股書(shū)質(zhì)量，中國(guó)證券報(bào)記者日前了解到，上交所科創(chuàng)板上市審核中心近期向券商下發(fā)《關(guān)于切實(shí)提高招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)質(zhì)量和問(wèn)詢回復(fù)質(zhì)量相關(guān)注意事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)�！锻ㄖ饭�28條，涉及8大項(xiàng)內(nèi)容，對(duì)如何做好信息披露提出更具體的要求。
條分縷析定“規(guī)矩”
《通知》發(fā)布時(shí)間是8月1日。科創(chuàng)板上市審核中心指出，為提高科創(chuàng)板發(fā)行上市申請(qǐng)文件的質(zhì)量及信息披露水平，結(jié)合審核中發(fā)現(xiàn)的帶有一定普遍性的突出問(wèn)題，就科創(chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)制作及問(wèn)詢回復(fù)相關(guān)注意事項(xiàng)發(fā)布了《通知》，并要求相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)真組織學(xué)習(xí)和落實(shí)。
《通知》分類(lèi)列明相關(guān)注意事項(xiàng)，涉及招股說(shuō)明書(shū)中的重大事項(xiàng)提示、風(fēng)險(xiǎn)因素、發(fā)行人基本情況、業(yè)務(wù)與技術(shù)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析、投資者保護(hù)、相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)文件和其他事項(xiàng)等8個(gè)方面。
從具體內(nèi)容看，《通知》對(duì)此前招股說(shuō)明書(shū)以及問(wèn)詢回復(fù)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題做了系統(tǒng)性的總結(jié)，做了針對(duì)性的要求。比如，針對(duì)部分企業(yè)“王婆賣(mài)瓜”現(xiàn)象嚴(yán)重，甚至把風(fēng)險(xiǎn)提示當(dāng)作公司廣告來(lái)寫(xiě)的行為，《通知》明確要求，風(fēng)險(xiǎn)因素中不得包含風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、發(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及類(lèi)似表述。
對(duì)文件中重復(fù)冗余的自夸行為，《通知》多次強(qiáng)調(diào)，回歸公司業(yè)務(wù)本身，避免過(guò)度夸大宣傳。比如，要求保薦機(jī)構(gòu)在《關(guān)于發(fā)行人符合科創(chuàng)板定位的專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)》中，說(shuō)明對(duì)于發(fā)行人核心技術(shù)的盡調(diào)過(guò)程、核查方法和取得的證據(jù)，不得簡(jiǎn)單重復(fù)發(fā)行人《關(guān)于符合科創(chuàng)板定位要求的說(shuō)明》中的內(nèi)容，不得使用市場(chǎng)推廣的宣傳用語(yǔ)和夸大其詞的表述。《通知》還特別重視讓發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)用好“量化”分析，減少蒼白無(wú)力的定性描述。比如，披露核心技術(shù)或市場(chǎng)地位使用“領(lǐng)先”“先進(jìn)”等定性描述的要提供客觀依據(jù)。發(fā)行人在披露財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析時(shí)應(yīng)采用定量與定性相結(jié)合的方法分析重要或者同比發(fā)生重大變動(dòng)的報(bào)表科目、財(cái)務(wù)指標(biāo)。
《通知》要求發(fā)行人結(jié)合公司實(shí)際情況作風(fēng)險(xiǎn)提示，提高風(fēng)險(xiǎn)因素披露的針對(duì)性和相關(guān)性，盡量對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素作定量分析，對(duì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)性因素作敏感性分析。無(wú)法進(jìn)行定量分析的，應(yīng)有針對(duì)性地作出定性描述。應(yīng)重視招股書(shū)等信披文件法律地位
有資深法律人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，提升招股說(shuō)明書(shū)等信披文件質(zhì)量，需圍繞真實(shí)性、重大性、有效性三個(gè)方面展開(kāi)。
“無(wú)論是編寫(xiě)招股說(shuō)明書(shū)，還是監(jiān)管部門(mén)審核問(wèn)答，都要盡量把一個(gè)真實(shí)的公司呈現(xiàn)在市場(chǎng)和投資者面前�！痹撊耸勘硎�，上交所此前提出“努力問(wèn)出一家真公司”，就是需要在招股說(shuō)明書(shū)中把公司技術(shù)先進(jìn)性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)等真實(shí)情況講清楚。其次，招股說(shuō)明書(shū)等資料也需要重視“重大性”的要求，減少不必要的“咬文嚼字”。《通知》要求，發(fā)行人披露業(yè)務(wù)與技術(shù)時(shí)，結(jié)合公司收入構(gòu)成、客戶及供應(yīng)商、市場(chǎng)地位等，使用淺白易懂的語(yǔ)言，客觀準(zhǔn)確、實(shí)事求是地描述發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式及盈利模式，不得使用市場(chǎng)推廣的宣傳用語(yǔ)或夸大其詞的描述，避免使用艱深晦澀、生僻難懂的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)。
此外，招股說(shuō)明書(shū)等信披材料需要考慮“有效性”，通過(guò)有效的方式、可理解的方式，告訴市場(chǎng)和投資者公司真實(shí)情況。
信息披露的質(zhì)量，也直接關(guān)系到市場(chǎng)與投資者對(duì)發(fā)行人的判斷與評(píng)價(jià)。如何保障信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，同時(shí)做到充分、一致、可理解，始終是監(jiān)管、發(fā)行人和保薦人關(guān)注的重點(diǎn)。此前，有資深投行人士指出，部分機(jī)構(gòu)沒(méi)有認(rèn)識(shí)到招股說(shuō)明書(shū)的法律地位，而是將其作為商業(yè)文書(shū)看待，寫(xiě)法上各種夸大其詞層出不窮。隨著科創(chuàng)板以及資本市場(chǎng)責(zé)任追究制度逐步完善，違法成本加大，該做法可能遇到更多風(fēng)險(xiǎn)，甚至引來(lái)不必要的官司。
此前，最高法發(fā)布的《為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供司法保障的若干意見(jiàn)》提出，確保以信息披露為中心的股票發(fā)行民事責(zé)任制度安排落到實(shí)處。發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人指使發(fā)行人從事欺詐發(fā)行、虛假陳述的，依法判令控股股東、實(shí)際控制人直接向投資者承擔(dān)民事賠償責(zé)任。要嚴(yán)格落實(shí)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)保護(hù)投資者利益的核查把關(guān)責(zé)任，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)、法律等各自專(zhuān)業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)事項(xiàng)未履行特別注意義務(wù)，對(duì)其他業(yè)務(wù)事項(xiàng)未履行普通注意義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)判令其承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。準(zhǔn)確把握保薦人對(duì)發(fā)行人上市申請(qǐng)文件等信息披露資料進(jìn)行全面核查驗(yàn)證的注意義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，在證券服務(wù)機(jī)構(gòu)履行特別注意義務(wù)的基礎(chǔ)上，保薦人仍應(yīng)對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀中立的實(shí)質(zhì)驗(yàn)證，否則不能滿足免責(zé)的舉證標(biāo)準(zhǔn)。
條分縷析定“規(guī)矩”
《通知》發(fā)布時(shí)間是8月1日。科創(chuàng)板上市審核中心指出，為提高科創(chuàng)板發(fā)行上市申請(qǐng)文件的質(zhì)量及信息披露水平，結(jié)合審核中發(fā)現(xiàn)的帶有一定普遍性的突出問(wèn)題，就科創(chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)制作及問(wèn)詢回復(fù)相關(guān)注意事項(xiàng)發(fā)布了《通知》，并要求相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)真組織學(xué)習(xí)和落實(shí)。
《通知》分類(lèi)列明相關(guān)注意事項(xiàng)，涉及招股說(shuō)明書(shū)中的重大事項(xiàng)提示、風(fēng)險(xiǎn)因素、發(fā)行人基本情況、業(yè)務(wù)與技術(shù)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析、投資者保護(hù)、相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)文件和其他事項(xiàng)等8個(gè)方面。
從具體內(nèi)容看，《通知》對(duì)此前招股說(shuō)明書(shū)以及問(wèn)詢回復(fù)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題做了系統(tǒng)性的總結(jié)，做了針對(duì)性的要求。比如，針對(duì)部分企業(yè)“王婆賣(mài)瓜”現(xiàn)象嚴(yán)重，甚至把風(fēng)險(xiǎn)提示當(dāng)作公司廣告來(lái)寫(xiě)的行為，《通知》明確要求，風(fēng)險(xiǎn)因素中不得包含風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、發(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及類(lèi)似表述。
對(duì)文件中重復(fù)冗余的自夸行為，《通知》多次強(qiáng)調(diào)，回歸公司業(yè)務(wù)本身，避免過(guò)度夸大宣傳。比如，要求保薦機(jī)構(gòu)在《關(guān)于發(fā)行人符合科創(chuàng)板定位的專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)》中，說(shuō)明對(duì)于發(fā)行人核心技術(shù)的盡調(diào)過(guò)程、核查方法和取得的證據(jù)，不得簡(jiǎn)單重復(fù)發(fā)行人《關(guān)于符合科創(chuàng)板定位要求的說(shuō)明》中的內(nèi)容，不得使用市場(chǎng)推廣的宣傳用語(yǔ)和夸大其詞的表述。《通知》還特別重視讓發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)用好“量化”分析，減少蒼白無(wú)力的定性描述。比如，披露核心技術(shù)或市場(chǎng)地位使用“領(lǐng)先”“先進(jìn)”等定性描述的要提供客觀依據(jù)。發(fā)行人在披露財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析時(shí)應(yīng)采用定量與定性相結(jié)合的方法分析重要或者同比發(fā)生重大變動(dòng)的報(bào)表科目、財(cái)務(wù)指標(biāo)。
《通知》要求發(fā)行人結(jié)合公司實(shí)際情況作風(fēng)險(xiǎn)提示，提高風(fēng)險(xiǎn)因素披露的針對(duì)性和相關(guān)性，盡量對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素作定量分析，對(duì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)性因素作敏感性分析。無(wú)法進(jìn)行定量分析的，應(yīng)有針對(duì)性地作出定性描述。應(yīng)重視招股書(shū)等信披文件法律地位
有資深法律人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，提升招股說(shuō)明書(shū)等信披文件質(zhì)量，需圍繞真實(shí)性、重大性、有效性三個(gè)方面展開(kāi)。
“無(wú)論是編寫(xiě)招股說(shuō)明書(shū)，還是監(jiān)管部門(mén)審核問(wèn)答，都要盡量把一個(gè)真實(shí)的公司呈現(xiàn)在市場(chǎng)和投資者面前�！痹撊耸勘硎�，上交所此前提出“努力問(wèn)出一家真公司”，就是需要在招股說(shuō)明書(shū)中把公司技術(shù)先進(jìn)性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)等真實(shí)情況講清楚。其次，招股說(shuō)明書(shū)等資料也需要重視“重大性”的要求，減少不必要的“咬文嚼字”。《通知》要求，發(fā)行人披露業(yè)務(wù)與技術(shù)時(shí)，結(jié)合公司收入構(gòu)成、客戶及供應(yīng)商、市場(chǎng)地位等，使用淺白易懂的語(yǔ)言，客觀準(zhǔn)確、實(shí)事求是地描述發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式及盈利模式，不得使用市場(chǎng)推廣的宣傳用語(yǔ)或夸大其詞的描述，避免使用艱深晦澀、生僻難懂的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)。
此外，招股說(shuō)明書(shū)等信披材料需要考慮“有效性”，通過(guò)有效的方式、可理解的方式，告訴市場(chǎng)和投資者公司真實(shí)情況。
信息披露的質(zhì)量，也直接關(guān)系到市場(chǎng)與投資者對(duì)發(fā)行人的判斷與評(píng)價(jià)。如何保障信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，同時(shí)做到充分、一致、可理解，始終是監(jiān)管、發(fā)行人和保薦人關(guān)注的重點(diǎn)。此前，有資深投行人士指出，部分機(jī)構(gòu)沒(méi)有認(rèn)識(shí)到招股說(shuō)明書(shū)的法律地位，而是將其作為商業(yè)文書(shū)看待，寫(xiě)法上各種夸大其詞層出不窮。隨著科創(chuàng)板以及資本市場(chǎng)責(zé)任追究制度逐步完善，違法成本加大，該做法可能遇到更多風(fēng)險(xiǎn)，甚至引來(lái)不必要的官司。
此前，最高法發(fā)布的《為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供司法保障的若干意見(jiàn)》提出，確保以信息披露為中心的股票發(fā)行民事責(zé)任制度安排落到實(shí)處。發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人指使發(fā)行人從事欺詐發(fā)行、虛假陳述的，依法判令控股股東、實(shí)際控制人直接向投資者承擔(dān)民事賠償責(zé)任。要嚴(yán)格落實(shí)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)保護(hù)投資者利益的核查把關(guān)責(zé)任，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)、法律等各自專(zhuān)業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)事項(xiàng)未履行特別注意義務(wù)，對(duì)其他業(yè)務(wù)事項(xiàng)未履行普通注意義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)判令其承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。準(zhǔn)確把握保薦人對(duì)發(fā)行人上市申請(qǐng)文件等信息披露資料進(jìn)行全面核查驗(yàn)證的注意義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，在證券服務(wù)機(jī)構(gòu)履行特別注意義務(wù)的基礎(chǔ)上，保薦人仍應(yīng)對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀中立的實(shí)質(zhì)驗(yàn)證，否則不能滿足免責(zé)的舉證標(biāo)準(zhǔn)。