6月1日，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，五月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，與上月持平，連續(xù)三個月位于擴張區(qū)間。九州證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清表示，這基本證明經(jīng)濟筑底明確，此前房地產(chǎn)銷售普遍認(rèn)為已轉(zhuǎn)差屬于誤判。

    5月以來，投資者普遍預(yù)計經(jīng)濟不可持續(xù)的一個重要原因在于房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)差，30大中城市成交面積從4月58.45%的增速下行至24.16%。

   但是，鄧海清認(rèn)為，這中間可能產(chǎn)生誤判，主要有兩方面的原因：根據(jù)相關(guān)新聞報道，目前三四線城市的房地產(chǎn)成交火熱，存在全局性房地產(chǎn)改善但30大中城市貌似退燒的可能。例如從4月的30大中城市銷售面積與全國商品房銷售面積的差異來看，全國增速從33.1%上行到36.5%，但30大中城市的增速卻從85.2%下行到24.2%。

   此外，部分城市，如合肥由于房地產(chǎn)庫存太低，導(dǎo)致出現(xiàn)了一房難求的情況。開發(fā)商捂盤惜售以及新開工不能滿足需求也有可能導(dǎo)致房地產(chǎn)成交下行。1日公布的房地產(chǎn)價格數(shù)據(jù)至少證明，當(dāng)前房地產(chǎn)高景氣的狀況并未改變，證偽房地產(chǎn)“曇花一現(xiàn)”。鄧海清預(yù)計，房地產(chǎn)高景氣狀況仍可持續(xù)，年內(nèi)的房地產(chǎn)投資增速上行至10%的水平的壓力不大。這是筑底經(jīng)濟L型底的重要因素。

   “正如房地產(chǎn)市場在過去兩年持續(xù)去庫存并不代表著房地產(chǎn)市場再無希望一樣，工業(yè)品去庫存的周期拉長也并不代表不會有補庫存周期。”鄧海清表示。從4月以來，一系列現(xiàn)象表明，從2011年以來的長達(dá)5年的去庫存周期已經(jīng)到達(dá)最末尾。從3月以來，PMI的采購量持續(xù)3月處于景氣區(qū)間，反觀2015年下半年并無此現(xiàn)象。而PMI的原材料與產(chǎn)成品庫存的好轉(zhuǎn)也可以與之相互佐證。

   不過，此次的PMI數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期，但從新訂單和新出口訂單的數(shù)據(jù)來看，確實有小幅的下滑。這可能讓投資者出現(xiàn)對于經(jīng)濟進(jìn)一步悲觀的情緒。但從數(shù)據(jù)上看，此次的中采PMI數(shù)據(jù)中的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)都是連續(xù)3個月穩(wěn)定在50上方。從新出口訂單來講是2014年末以來首次，從新訂單來講是2015年下半年以來的首次。因此因為這一數(shù)據(jù)就對經(jīng)濟看淡，還是因為希望過高的緣故。

     5月，投資者對經(jīng)濟普遍看淡的原因在于高頻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差。具體有幾個方面：4月房地產(chǎn)價格環(huán)比增速下行，且5月以來的房地產(chǎn)成交同比增速降低；5月以來，工業(yè)品價格下滑，航運也出現(xiàn)下滑。如南華工業(yè)品指數(shù)及BDI下滑幅度均在13%左右；6大發(fā)電集團的發(fā)電耗煤量增速同比下滑9.7%，較上月擴大2.5%。但鄧海清認(rèn)為，5月以來南方澇災(zāi)嚴(yán)重，會導(dǎo)致發(fā)電耗煤、房地產(chǎn)開工都受到拖累；全國高爐開工率持續(xù)回升，當(dāng)前高爐開工率已經(jīng)上升到81以上，證明當(dāng)前的工廠開工熱情不減�？傮w而言，受到期貨價格帶動現(xiàn)貨價格影響，現(xiàn)貨價格的波動會導(dǎo)致市場開工熱情有所波動，帶動高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)若干的波動，但補庫存的情況能否持續(xù)仍然取決于下游需求狀況。由于房地產(chǎn)高景氣未改，因此經(jīng)濟從L型底再下滑的概率非常小。

   總之，鄧海清稱，5月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場沒有意料到的房地產(chǎn)的高景氣持續(xù)以及企業(yè)去庫存周期結(jié)束是重點，不應(yīng)當(dāng)忽視。由于目前回升力度小，因此回升可持續(xù)性將較強。對于2016年，鄧海清強調(diào)，房地產(chǎn)投資和寬財政帶動經(jīng)濟回暖，認(rèn)為“周期歸來”是本輪經(jīng)濟回暖的關(guān)鍵，2016年中國經(jīng)濟L型拐點已過，偏執(zhí)看空中國經(jīng)濟必犯大錯。對于金融市場，基于基本面回升邏輯，長期看空債券市場，長期看多大宗商品，堅定看好基本面驅(qū)動的中國股市長期“健康�！薄�